古尔斯比警告：油价下跌构成尾部风险，服务业通胀仍达3.8%

芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比表示，尽管服务业通胀率仍高达3.8%，令央行难以放松政策，但油价下跌可能对美国经济构成尾部风险。

古尔斯比——2027年FOMC票委——周四表示："油价下跌可能对美国经济构成尾部风险。"他将服务业通胀描述为"顽固居高不下"，并称其是持续价格压力的主要来源，且这一压力正在"朝着错误的方向发展"。

以个人消费支出价格指数衡量的美国通胀率在4月达到3.8%，创下三年来的最高水平，几乎是美联储2%目标的两倍。5月消费者价格指数同比上涨4.2%。古尔斯比6月22日表示，核心服务业通胀表现出尤其顽固的态势——他将这种现象称为比关税或油价推动的价格上涨"更令人不安"，因为后者往往是一次性调整，而非持续累积的压力。

自2023年7月美联储最后一次加息25个基点以来，联邦基金利率一直维持在5.25%至5.5%之间。古尔斯比今年早些时候曾对2026年多次降息表示乐观，但中东冲突引发的油价冲击——在近期回落前曾将原油推高至每桶90美元以上——打乱了这一预期。他此后表示，降息可能至少推迟至2027年，具体取决于关税进展和地缘政治问题的解决。

这种双重动态给政策制定者带来了两难困境。油价下跌通常会降低整体通胀率并提升消费者购买力，但如果是由需求疲软而非供应增加所驱动，则可能预示着更广泛的经济放缓。国际货币基金组织4月份下调了2026年经济增长预期，将中东冲突和石油市场动荡列为主要风险。如果油价加速下跌，即便服务业通胀仍高于目标，美联储也可能面临降息压力——这种情况将考验央行对其2%通胀目标的承诺。

美联储上一次同时面对服务业通胀持续高企和大宗商品价格下跌是在2018年底，当时央行在9月加息，但随着增长忧虑加剧，在2019年又进行了三次降息，扭转了政策方向。古尔斯比的警告表明，类似的紧张局势可能正在酝酿，尽管当前的通胀超调幅度远大于2018年的情况。

对投资者而言，这一信号意味着监测能源价格和月度服务业通胀数据已变得与传统宏观数据跟踪同等重要。芝商所FedWatch工具显示，近期宽松政策的预期概率有所下降，市场将首次全面降息的预期时间定价在不早于2027年年中。若劳动力市场进一步恶化或油价出现更大幅度下跌，这一时间表可能面临重新评估。

本文仅供参考，不构成投资建议。