Grayscale警告比特币下行风险，称CLARITY法案停滞及美联储加息构成压力

Grayscale反驳了比特币暴跌80%的预测，但警告称该资产的底部取决于CLARITY法案的通过以及美联储的利率路径。

Grayscale警告称，比特币的底部取决于陷入停滞的CLARITY法案、美联储加息以及数字资产信托的去杠杆化，同时反驳了暴跌80%的极端预测。

"虽然我们不同意最极端的下跌情景，但触底的路径并非板上钉钉，"Grayscale在6月29日发布的一份研究报告中表示。"这取决于立法进展、货币政策以及信托市场的动态。"

CLARITY法案旨在建立数字资产分类的联邦监管框架，但因投资者保护方面的分歧在国会陷入停滞。根据芝商所数据，美联储在主席凯文·沃什领导下于6月会议维持利率不变，同时上调了通胀预测，联邦基金期货市场已将年内降息预期完全定价出局。随着比特币回调加深，数字资产信托面临赎回压力。

停滞的立法、紧缩的货币政策以及信托去杠杆，这三者共同构成了Grayscale所描述的比特币"三重下行压力"。接下来的关键考验是7月15日CLARITY法案的征求意见截止日，以及美联储7月29日至30日的议息会议——若再次按兵不动，可能延长当前的利空背景。

CLARITY法案的立法路径

CLARITY法案——全称为《代币化收益清算法律模糊性与监管完整性法案》——将授予商品期货交易委员会对数字资产现货市场的主要监管权，同时明确哪些代币属于大宗商品而非证券。行业游说者曾将该法案视为2026年实现监管清晰的最有可能的立法工具，但该法案因稳定币监管和交易所注册要求相关条款遭到两党反对。若要在8月休会前取得突破，需要两党就众议院金融服务委员会自4月以来一直存在分歧的修正案达成一致。

美联储政策与宏观压力

美联储6月决定将利率维持在5.25%-5.5%的区间，标志着连续第10次会议没有降息。沃什主席表示，在放松政策之前，央行需要"更大的信心"确信通胀正持续向2%目标回落。美国经济分析局数据显示，美联储青睐的通胀指标——个人消费支出价格指数——5月录得2.9%，高于市场预期的2.7%。利率在高位维持更久降低了包括加密货币在内的风险资产的吸引力，后者历来与全球流动性状况相关。

数字资产信托去杠杆

随着回调加速，Grayscale自身的比特币信托及其他数字资产工具出现净流出，投资者以低于资产净值的折价赎回份额。这种允许机构在不直接托管的情况下获得敞口的信托结构，历史上曾在上涨和下跌期间因套利交易者围绕NAV溢价或折价进行交易而放大价格波动。根据CoinDesk数据，信托交易量较第一季度均值下降了约35%。

对比特币而言，未来走势取决于这三种压力中哪一个率先缓解。CLARITY法案取得突破可通过消除分类不确定性引发机构资金流入，而美联储政策转向将重振风险偏好。Grayscale的分析表明，若两者均未出现，当前的回调在找到持久底部之前可能进一步延续。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。