海通国际首予天数智芯“优于大市”评级，目标价 596.7 港元

海通国际已首予中国 GPU 开发商天数智芯（09903.HK）“优于大市”评级，并将目标价定为 596.7 港元。

在给客户的一份报告中，该投行强调该公司是中国双轨 GPU 领域的先驱，并拥有具有竞争力的 DeepSpark 生态系统，称目前的股价与其潜在估值相比存在“显著折价”。

该目标价对应明年 24 倍的市销率（P/S）。海通指出，该股目前估值为 20 倍市销率，低于寒武纪和摩尔线程等 A 股上市同行，后者的平均市销率约为 56 倍。

报告预测天数智芯明年将扭亏为盈，实现净利润 8.47 亿人民币。一个关键的短期催化剂是该公司被纳入港股通计划，该计划将于 6 月 8 日生效。

海通预计天数智芯的收入在去年翻番至 10.34 亿人民币的基础上，未来两年将分别增长 126% 和 133%。这一增长预计将受到其 TG Gen 3 产品平均售价提高以及智恺（ZK）系列产量增加的推动。

积极的评级以及即将纳入港股通可能会提高流动性，并吸引来自中国内地的大量新投资。作为香港上市的稀缺国产 GPU 标的，天数智芯为投资者提供了直接参与中国 AI 计算市场的机会，且无需支付 A 股同行的高估值溢价。

本文仅供参考，不构成投资建议。