对冲基金连续三周抛售股票，高盛警告或面临 5% 的回调

美股攀升至新纪录，但对冲基金已连续三周抛售，这种剧烈分歧促使华尔街最具影响力的交易柜台之一发出预警，称回调即将到来。

“柜台上的讨论仍然是现货价格忽略了大局，”高盛衍生品专家布莱恩·加勒特在周末给客户的一份报告中写道。标普 500 指数出现 3% 至 5% 的抛售只是“时间问题”。

来自老练投资者的抛售压力正值标普 500 指数连续三周上涨并收于历史高点之际。高盛主经纪业务的数据显示，对冲基金连续第三周卖出多头头寸并建立新空头，科技行业承受了风险削减的主要压力。此举标志着美国科技股十年来最大规模的去杠杆行动（不包括 2021 年初的散户抱团股热潮）。

这种机构层面的谨慎凸显了市场日益增长的分歧：专业管理人员正在降低风险，而被动投资基金和散户投资者则继续向股市注资。这种动态创造了一个脆弱的环境，任何突然的转变都可能引发巨大的波动，特别是在引领市场上涨的拥挤科技板块。

聪明钱撤离

机构抛售的规模非常显著。除了对冲基金外，高盛的现金交易柜台也观察到传统资产管理公司也正在成为股票的净供应方。抛售一直集中在市场表现最好的股票上。根据高盛的报告，由于“七巨头”这类超大市值科技股在过去五个交易日中有四天处于净卖出状态。

这种逢高卖出的趋势并不仅限于一家公司的客户群体。在继任首席执行官格雷格·阿贝尔的领导下，伯克希尔哈撒韦公司将其净卖出纪录延长至连续 14 个季度。该集团报告 2026 年第一季度净出售股票 80 亿美元，使其现金储备达到创纪录的 3970 亿美元。最合乎逻辑的解释是，像阿贝尔这样的管理人员在他们认为估值过高的市场中，很难找到具有吸引力的投资机会。

估值发出警告信号

机构投资者的谨慎似乎源于历史上极高的估值。标普 500 指数的周期性调整市盈率（CAPE）目前为 40.1，这是自 2000 年互联网泡沫破裂以来从未见过的水平。

虽然高估值对短期市场择时的预测能力较差，但它们一直是长期回报率较低的可靠指标。历史数据表明，在 CAPE 比率超过 40 的时期之后，标普 500 指数在随后一到三年的平均回报率为负。与机构抛售形成鲜明对比的是，被动型基金出现了大规模资金流入。广受欢迎的 Invesco QQQ Trust (QQQ) 在 4 月份录得有史以来最大的单月流入，金额达 100 亿美元，而半导体 ETF 吸纳了近 50 亿美元，标志着其他细分市场的持续看涨情绪。

本文仅供参考，不构成投资建议。