对冲基金转为美股净卖方，做空/做多比率达2.4:1

高盛主要经纪业务数据显示，对冲基金上周转为美股净卖方，做空押注以2.4比1的比例超过新增多头仓位。

"净杠杆率已推升至四年高位，"高盛交易员李·科珀史密斯在本月发给客户的一份报告中表示。

抛售主要集中在宏观产品——指数和交易所交易基金篮子——这些产品录得五周来首次净流出，做空/做多比率达3.8比1。全球个股则出现净买入，多头仓位以1.5比1的比例超过空头仓位，表明这一转变是宏观对冲行为，而非对股票市场的全面撤退。11个GICS行业中有7个录得净买入，金融、材料和能源板块吸引资金流入。科技和工业板块领跌，这与科技产品的ETF层面做空行为一致。

此轮仓位调整之际，摩根大通警告称，季末再平衡可能引发高达1650亿美元的股票抛售，仅日本1.9万亿美元规模的政府养老金投资基金就约占600亿美元。对冲基金杠杆率居高不下——总杠杆率接近294%，为五年高位——加上集中押注人工智能，使得市场在波动性飙升时容易受到剧烈冲击。

杠杆率在抛售加剧时仍维持高位

尽管转为净卖方，对冲基金并未激进削减净敞口。净杠杆率维持在54.5%，处于过去一年第74百分位，而基本面多空比率升至1.714，接近一年高位。总杠杆率下降3.4个百分点至207.3%，处于第4百分位——为一年来最低——表明基金经理降低了总敞口，但对其多头仓位仍保持信心。

总杠杆率下降与净杠杆率稳定之间的背离，指向的是针对性的风险削减而非广泛的去风险操作。在此期间，对冲基金策略仍录得4.53%的涨幅，跑赢摩根士丹利资本国际全球指数1.89%的升幅。

此轮抛售恰逢美联储在新任主席凯文·沃什领导下采取鹰派立场按兵不动，他暗示今年可能加息。美国10年期国债收益率上升，美元走强，降息预期被重新定价。摩根大通策略师尼古拉斯·帕尼吉佐格鲁警告称，半导体板块的仓位过度拉伸——其占全球股票市值的比例已是其收入占比的六倍以上——增加了更频繁发生风险价值冲击、迫使基金平仓的风险。

本文仅供参考，不构成投资建议。