霍尔木兹危机提振 BP 业绩，全球 20% 石油供应受阻

(P1) BP 公告了强劲的第一季度业绩，受益于布伦特原油价格今年从 60 美元飙升至 100 美元/桶以上。这一增长是霍尔木兹海峡持续危机的直接后果，该海峡是全球近五分之一石油供应的关键咽喉点，目前因军事冲突受到严重限制。

(P2) “全球原油市场暂时受到现有库存和在途石油的缓冲，掩盖了中断的严重性，”埃克森美孚董事长兼首席执行官达伦·伍兹（Darren Woods）在最近的警告中表示，“这种前所未有的冲击尚未在市场中完全体现出来。”

(P3) 危机带来的差异化影响在第一季度财报中表现得淋漓尽致。尽管 BP 业绩稳健，但竞争对手埃克森美孚报告称，尽管油价上涨，其调整后收益仍从去年同期的 77 亿美元降至 49 亿美元。埃克森美孚将业绩疲软归因于衍生品 39 亿美元的不利时间效应以及中东地区重大的供应中断。

(P4) 这种中断正迫使全球能源安全进行重大重新校准，分析师警告称，未来几周可能会出现延迟但可能更剧烈的价格调整。如果海峡继续受限，即便在重新开放后，供应链的正常化也可能需要一到两个月的时间，而补足枯竭库存的需求将进一步加大价格上行压力。

两大石油巨头的故事

第一季度财报季描绘了石油超级巨头之间截然不同的发展路径。BP 于 5 月 2 日公布的强劲业绩，反映了油价飙升的部分影响及其应对物流挑战的能力。

与此形成鲜明对比的是，埃克森美孚的业绩受到了提振其主要产品价格的危机的困扰。该公司的全球产量从第四季度的近 500 万桶石油当量/日（BOE/d）降至平均 460 万桶。伍兹强调，如果中断持续，埃克森美孚在中东的产量可能会下降多达 75 万桶/日。尽管该公司的基本面业务依然强劲，首席执行官达伦·伍兹也指出了圭亚那等优势资产的增长，但霍尔木兹危机因供应中断直接对其净利润造成了约 7 亿美元的负面影响。

亚洲紧急寻求供应

其影响正在全球范围内产生共鸣，迫使主要进口国做出模糊地缘政治界限的艰难抉择。依赖中东石油比例超过 90% 的日本，自俄乌冲突爆发以来首次恢复进口俄罗斯石油。一艘载有萨哈林混合原油的油轮预计将于 5 月 3 日抵达太阳石油（Taiyo Oil）精炼厂。

此举突显了在通过霍尔木兹海峡的船舶流量大幅下降之际，各国都在争夺替代来源。为了缓冲对国内的影响，东京方面加强了紧急库存的投放，释放了约 580 万千升。首相高市早苗设定了一个目标，即日本在 5 月份通过绕过霍尔木兹海峡的航线（如美国、中亚和拉美供应商）获得近 60% 的原油进口。

值得关注的动向

市场观察人士正密切关注美伊对峙中任何缓和或进一步卷入的迹象。伊朗议长穆罕默德·巴盖尔·卡利巴夫（Mohammad Bagher Ghalibaf）最近重申了该国控制海峡的承诺，这是谈判中的一个关键杠杆。需要关注的关键指标包括美国军事战略的任何变化、伊朗官员的表态以及油轮流量数据，这些数据将预示供应冲击是会加深还是开始缓解。2026 年 5 月的 WTI 原油价格市场表明，由于长期紧张局势，价格上涨的概率正在增加。

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