Hyperliquid占据去中心化永续合约市场80%份额，Multicoin目标价319美元

Hyperliquid已巩固其在去中心化永续期货领域的主导地位，占据80%的市场份额，投资机构Multicoin Capital预计其HYPE代币到2028年可能上涨超过五倍。

Hyperliquid是一个基于区块链的去中心化永续期货交易所，根据链上数据，目前处理了约80%的去中心化永续合约交易量。该平台在2025年从2.9万亿美元的交易量中产生了约8.73亿美元收入，其用户群从30.1万扩大至92.3万。

"Hyperliquid的发展轨迹与币安早期惊人地相似——2017年，币安在约六个月内从一家新秀成长为占主导地位的中心化交易所，"Multicoin Capital在本周发布的一份报告中表示。该机构从2月开始积累HYPE，并将其列为流动基金中最大的持仓之一，给出了该代币到2028年基本情景下的目标价为319美元。

该平台的未平仓合约量在过去一年从20亿美元增长至60亿美元，目前约达96亿美元——超过了所有主要链上竞争对手的总和。根据The Block的数据，Hyperliquid的月度永续期货交易量已达到币安的约17%，而其未平仓合约量相当于这家中心化交易所的约21%。

HIP-3升级开启新市场

2025年10月的HIP-3升级允许任何质押50万枚HYPE代币（按当前价格约合3100万美元）的用户为几乎所有资产部署永续合约市场，包括股票、大宗商品和股指。与现实世界资产相关的未平仓合约量已超过29亿美元，一只获得官方授权的标普500指数永续合约在首周日均交易量就超过1亿美元。

Multicoin的基本情景假设加密衍生品交易量年复合增长率为35%，去中心化交易所占衍生品市场的份额上升至32%，且Hyperliquid保持30%的市场份额。该机构预计到2028年协议年化收益将达到80亿美元，以20倍估值计算HYPE价值。其乐观情景下每枚代币达689美元，悲观情景下为109美元。

收入直接流向代币持有者

Hyperliquid将99%的交易手续费用于在公开市场上回购HYPE，实际上相当于每年以其市值约7%的速度将收购的代币从流通中移除。该平台从未接受过风险投资，仅由11名员工运营，包括其创始人。

HYPE目前约63美元，约为8.69亿美元追踪收益的36倍，计入其与Coinbase和USDC协议收入后约为30倍。该代币于6月16日触及历史高点76.70美元，随后随大盘回落。

风险方面包括来自Coinbase和Kalshi等受监管交易所的竞争——它们在5月底监管政策转变后获得了在美国上市加密永续合约的路径。竞争对手去中心化交易所Aster去年曾短暂超越Hyperliquid的市场份额。该报告还指出监管不确定性、Hyperliquid的验证节点集以及每月贡献者解锁是这一投资论点的主要风险。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。