机构级 DeFi 出现分化，私募网络融资 10 亿美元

(P1) 机构级去中心化金融（DeFi）市场正分化为两条截然不同的路径：专注于合规的私募网络吸引了 10 亿美元的支持，而与此同时，截至 2026 年 5 月 17 日，无许可协议 Hyperliquid 上的稳定币供应量已达到 54 亿美元。

(P2) “这种分化表明市场正在成熟，以服务于两类不同的受众，”The Block 的一位研究员表示。“机构希望拥有带有 KYC（身份验证）的围墙花园，而原生基金则追求性能和可组合性。”来自 DefiLlama 的数据证实了 Hyperliquid（一种定制的 Layer 1 区块链）上 54 亿美元的稳定币供应量。

(P3) 受监管的资本正流向 Securitize 等代币化平台（该平台为贝莱德的 BUIDL 基金提供支持），以及像富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）这样拥有 BENJI 代币化基金的成熟资产管理公司。相比之下，Hyperliquid 的增长得到了 Pyth Network 预言机等 DeFi 原生基础设施的支持，该预言机最近在该平台上锁定了 1000 亿美元的交易量。

(P4) 这一差异预示着一个两层 DeFi 市场的出现：一个是面向传统金融的低风险、受监管生态系统，另一个是面向加密原生用户的高增长、创新空间。Coinbase 最近成为 USDC 金库部署者的举措进一步巩固了双方的基础设施，使整个数字资产经济的资本流动更加顺畅。

受监管路径：代币化平台吸引 10 亿美元资金

向私募网络注入 10 亿美元凸显了机构对受控、合规版 DeFi 的需求。这一趋势由提供现实世界资产 (RWA) 代币化基础设施的平台所主导。例如，Securitize 已成为关键参与者，为贝莱德旗下的热门基金 BUIDL 和 KKR 的 ACRED 提供技术支持。同样，管理着 1.7 万亿美元资产的富兰克林邓普顿也是先驱，其在区块链上推出的 FOBXX 货币市场基金展示了将公链用于记账的承诺。Figure 的 Provenance 区块链已发起超过 210 亿美元的贷款，展示了链上信贷的可扩展模式。这些平台提供了大型机构在投入巨额资金之前所需的监管护栏和熟悉结构。

无许可前沿：Hyperliquid 生态系统扩张

在机构建立围墙花园的同时，无许可 DeFi 领域继续快速扩张，Hyperliquid 就是典型代表。该协议的稳定币供应量达到 54 亿美元，表明生态系统蓬勃发展。Hyperliquid 是一款专为高速衍生品交易设计的定制 Layer 1 区块链，该行业对性能有着极高的要求。根据最近的一份报告，它的成功与 Pyth Network 等基础设施紧密相连，Pyth 是一种专为高频更新定制的预言机解决方案，已在 Solana 和其他高性能链上占据主导地位。无许可链上的这种增长得到了 Coinbase 等主要参与者的进一步支持，Coinbase 现在担任 Circle 旗下 USDC 的金库部署者，确保了像 Hyperliquid 这样依赖稳定交换媒介的协议拥有深厚的流动性。

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