机构持有比特币供应量的18.5%，企业资产负债表持续膨胀

5月29日数据显示，机构实体目前持有所有现存比特币的18.5%，上市公司和基金管理公司正以重塑该资产所有权结构的速度持续吸收供应量。

这一里程碑反映了以企业财务部门为主导的持续积累趋势。最大的企业持有者Strategy Inc.持有843,738枚比特币——约占2100万枚总供应量的4%——该公司在本季度利用20亿美元永续优先股发行所得和8400万美元普通股收益额外购买了24,869枚BTC。根据公司声明，该公司还以面值8%的折扣回购了15亿美元2029年到期的零息可转换债券，将总债务负担从82亿美元降至67亿美元。

"企业财务部门正在将比特币视为一种永久性资本资产，而非交易头寸，"专注于机构采纳的加密货币分析师Nina Volkov表示。"Strategy的债务削减表明，这些公司正在围绕其比特币持仓管理资产负债表，这与我们在先前周期中看到的投机性积累相比，是一个结构性转变。"

机构的足迹已超越比特币。Bitmine Immersion Technologies持有总计123亿美元的加密货币、现金和战略资产，其中核心为539万枚以太币——占以太坊总流通供应量的4.47%——外加203枚比特币和4.44亿美元现金。董事长Tom Lee表示，该公司已通过其MAVAN验证人网络质押了471万枚ETH，年化质押收入超过3亿美元。Bitmine预计将于6月26日被纳入罗素1000指数，这可能触发来自指数跟踪基金的被动资金流入，此类基金通常持有一家成分公司20%至25%的市值。

机构持有者之间的供应集中对市场结构具有重要影响。随着可供散户交易的币种减少，流动性动态发生变化——大型持有者可以对价格发现施加更大影响，而随着企业财务部门采取买入并持有策略，可供新买家使用的流通供应量也在缩减。仅Strategy一家公司目前每股对应的比特币约为220,900枚，该公司已明确将此指标作为股东的关键业绩衡量标准。

这一趋势也引发了对中心化风险的质疑。最大的两家企业持有者——Strategy和Bitmine——按当前价格控制着总价值235亿美元的资产，使其对市场动态具有超常影响力。批评者认为，随着更多比特币转入机构托管，该资产最初的点对点精神正在消退，但支持者反驳称，机构参与是养老基金和主权财富基金更广泛采纳的先决条件。

展望未来，机构资金流入的下一个催化剂可能来自指数纳入。另一家加密货币财务公司Sharplink将于6月29日被纳入罗素2000和罗素3000指数，而Galaxy Digital预计将进入罗素1000指数。每一次纳入都会迫使被动基金向这些标的配置资金，进一步将加密货币相关股票嵌入主流投资组合。

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