保险公司就1.8万亿美元私募信贷估值问题准备应对法律风暴

据知情人士透露，保险公司正就估值争议问题，准备针对私募信贷公司董事会和高管的法律辩护。

Squire Patton Boggs全球私募信贷主管Gabriel Yomi Dabiri在6月1日的一份分析报告中表示："估值争议为基金董事会带来了重大的董事及高管责任风险。"

根据管理基金协会的数据，自2023年以来，1.8万亿美元的私募信贷行业已向美国企业发放了5600亿美元的贷款。近期First Brands Group、Tricolor Holdings和MFS等知名公司的违约事件，暴露了汽车相关行业及宽松契约借款人的集中度风险，引发了市场对该资产类别承销纪律和投资组合监控标准的质疑。

First Brands是最大的售后市场汽车零部件制造商之一，于2025年9月申请第十一章破产保护。其创始人Patrick James和高级副总裁Edward James后来因涉嫌涉及30亿美元贷款欺诈（包括伪造发票和不存在的抵押品）而被刑事起诉。破产法院批准了通用汽车和福特的过桥融资，资产出售将持续至2026年2月。

次级汽车贷款机构Tricolor Holdings于同月申请第七章清算。英国抵押贷款机构MFS在约12亿英镑的贷款仅有2.3亿英镑真实抵押品支持后崩溃，其双重质押指控与First Brands案如出一辙。

摩根大通决定下调私募信贷融资工具中软件贷款抵押品的价值，减少了贷方可获得的资金，给投资组合估值带来了压力。这些举措让一些观察人士质疑，基金管理人是以公允价值对资产进行估值，还是为了规避触发追加保证金和赎回门槛而抬高了持仓价值。

这场法律风暴可能引发私募信贷领域的风险重新定价，增加尽职调查成本，并收紧对中端市场借款人的贷款条件。保险公司正在审查商业发展公司和直接贷款基金使用的估值方法，尤其是那些集中于软件和汽车相关行业敞口的基金。

对于私募信贷基金份额持有者而言，这场诉讼带来了资产净值下降和潜在赎回限制的风险。下一个催化剂将是First Brands破产案的解决，其资产出售预计将于2026年年中完成，可能为解决抵押品估值争议开创先例。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。