IREN股价上涨3%，Jefferies看好其与英伟达、微软的交易将带来31亿美元AI收入

IREN从比特币矿工向AI基础设施提供商的转型正在引起华尔街关注，Jefferies首次覆盖给予买入评级，押注该公司6吉瓦的土地储备及超大规模云客户合同将释放数十亿美元的经常性收入。

IREN股价在周三常规交易中上涨3.18%至59.96美元，延续了过去12个月493%的涨幅，原因是该公司从加密货币挖矿转向GPU云服务。Jefferies分析师Jonathan Petersen首次覆盖给予买入评级，目标价79美元，意味着较上一收盘价有36%的上行空间。

"IREN凭借其规模庞大的长期供电土地储备和垂直整合的GPU云服务模式，已在AI基础设施提供商中占据了独特地位，"Petersen在给客户的一份报告中表示。"拥有土地和数据中心，使IREN具备独特的灵活度，可以为客户提供从供电外壳到完整GPU云构建的多种服务。"

该公司的转型由两项里程碑式的协议支撑。2025年11月与微软达成的交易包括IREN在Childress设施的200兆瓦租赁，以及一份与英伟达GB300 GPU产能相关的五年期合同，估值约97亿美元。今年5月，IREN还宣布与英伟达签署了一项价值34亿美元的AI云合同。Jefferies估计，这两项合同合计支持约31亿美元的年经常性收入。微软交易中的融资结构使IREN能够在合同期内收回约88亿美元的投资，同时实现超过20%的无杠杆内部收益率。

新兴云服务赛道竞争升温

IREN进入了一个由前加密货币矿工和基础设施公司组成、正重新定位至AI工作负载的拥挤赛道。CoreWeave于2019年从加密货币挖矿转向GPU云服务，本月晚些时候将加入纳斯达克100指数，估值超过400亿美元。另一竞争对手Nebius也已获得超大规模云合作伙伴。IREN拥有的6吉瓦供电土地储备——足以供应约450万个美国家庭的用电——使其拥有大多数竞争对手难以匹敌的规模优势，但建设这一产能需要大量资本。

本月早些时候，IREN为其在澳大利亚Bundey的800兆瓦数据中心园区签署了输电连接协议，这是该公司在该地区的首个项目。公司预计该设施将在2028年前投入运营。

根据LSEG的数据，在覆盖IREN的15位分析师中，有10位给予买入或强烈买入评级。看多共识反映了一种更广泛的估值重构——市场已不再将IREN视为波动剧烈的加密货币矿工，而是将其视为一家拥有可见且稳定经常性收入的合同驱动的AI基础设施企业。

投资者的关键考量

从比特币挖矿向AI基础设施的转型，将IREN的收入模式从依赖商品价格的区块奖励，转变为基于长期合同的稳定收入。这一转型伴随着执行风险——大规模建设数据中心需要应对英伟达GPU的供应链瓶颈、确保互联互通协议，并管理建设工期。但如果IREN能够顺利执行现有合同，其经常性收入流所支撑的估值倍数，将更接近基础设施同行而非加密货币矿工。

以远期营收计算，IREN的股价相对于CoreWeave存在折价，反映出市场对其执行力的怀疑。Petersen给出的79美元目标价意味着，随着IREN将其土地储备转化为运营中的数据中心，并吸引更多超大规模云客户，该股仍有估值上调空间。

本文仅供参考，不构成投资建议。