关键要点：
- 据估计，日本在 4 月的最后一个交易日向外汇市场投入了 5.4 万亿日元（345 亿美元）进行干预，这是自 2024 年 7 月以来的首次此类行动。
- 此举是在日元跌向 160 兑 1 美元关口（政策制定者的心理防线）时采取的，并在全球资产市场产生了连锁反应。
- 干预概览
- **规模：**约 345 亿美元（5.4 万亿日元）
- **此前均值 (2024)：**约 242 亿美元（3.8 万亿日元）
- **隐含目标：**160 美元/日元
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日本斥资 345 亿美元在 160 水平附近保卫日元
根据彭博社对中央银行账户的分析，日本在 4 月的最后一个交易日可能在一次戏剧性的货币干预中斥资约 345 亿美元（5.4 万亿日元），这是自 2024 年 7 月以来首次介入市场以支撑日元。此举代表了应对因与美国利差扩大而导致的日元贬值努力的重大升级。
此次干预发生在财务大臣片山さつき发出不同寻常的警告之后，她在节假日周前告诉记者，无论是工作还是休息，都要“随身携带智能手机”。东京一家主要银行的货币策略师表示：“这被交易员广泛解读为一个直接信号，即当局已准备好随时应对日元走软。”
干预引发了跨资产连锁反应，美元承压，油价从多年高点回落，10 年期美债收益率下降。这些因素的结合促使美国股指迈向历史新高，因为借贷成本降低且美元走软。
日本货币政策的信誉正面临考验。由于利差巨大，日元仍然面临根本性的压力，日本央行将关键短期利率维持在零附近，而美联储则将基准利率维持在 5% 以上。虽然干预提供了暂时的底部，但交易员仍对第二波行动保持高度警惕，官员们暗示他们随时准备再次进入市场。
160 红线
虽然日本官员一贯否认针对特定汇率，但他们的行动已在 160 日元兑 1 美元水平附近划定了一条清晰的防线。在过去的两个月里，该货币对在狭窄范围内交易，主要在 158 到 159 之间，这表明口头警告与干预威胁的结合已成功阻止了投机者推动日元进一步下跌。
4 月下旬干预的规模超过了日本 2024 年四次干预的平均水平，当时每次干预金额约为 3.8 万亿日元。规模之大突显了政府防止本国货币遭受其认为的过度和投机性波动的决心。2024 年的上一个主要干预周期中，当局在几个月内共斥资超过 9 万亿日元保卫日元，确立了持续行动的先例。这一次的行动值得关注，因为它发生在相对稳定的市场条件下，这使得当局更难按照其对抗过度波动的典型理由来解释其合理性。
利率分歧仍是关键
日元疲软的核心驱动因素是日本与美国货币政策的剧烈分歧。尽管日本央行在 3 月结束了负利率政策，但它表示任何进一步的加息都将是缓慢且渐进的。相比之下，美联储为了对抗通胀保持了鹰派立场，将政策利率维持在二十年来的高点。
这种差异使得持有美元对于寻求更高回报的投资者更具吸引力，导致资本从日本外流并对日元产生持续的贬值压力。除非这种根本性差距显著缩小（通过日央行加息或美联储降息），否则任何干预都可能只是暂时的刹车，而非日元长期贬值趋势的逆转。市场目前预计日本央行今年余下时间的紧缩政策极小，而对美联储降息的预期已被推迟。
本文仅供参考，不构成投资建议。
