日本疑似550亿美元护盘行动扰动美债市场

数据显示，日本可能通过抛售持有的美国国债来为其有史以来规模最大的货币干预提供资金，这为全球最重要的债券市场带来了新的阻力。在截至5月6日的一周内（据估计财务省在此期间花费了约547亿美元购买日元），美联储为外国账户代管的美国国债减少了87亿美元，这是单月以来的首次下降。

悉尼澳新银行高级外汇策略师 Rodrigo Catril 表示：“代管资产的变化似乎与财务省指示日本央行进行干预的事件相吻合。”

美债持有量的下降指向了东京购买日元操作的潜在资金来源。此举还恰逢美元兑日元汇率与10年期美债收益率之间典型相关性的显著脱钩；由于市场希望美国与伊朗达成和平协议，油价回落，收益率随之下跌。尽管标普500指数和纳斯达克100指数创下历史新高，但主要持有者持续抛售美债的阴霾为投资者引入了新的变量。

这些抛售代表了美债市场的重大转变，该市场目前已在应对能源价格上涨和对美国财政赤字担忧带来的收益率上行压力。虽然最初的金额尚在可控范围内，但如果干预行动持续且由抛售美债提供资金，可能会对依赖外国央行作为持续买家的市场构成“重大问题”。预计这一问题将成为美国财政部长贝森特访问东京，并与首相高市早苗及日本央行行长植田和男会晤时的讨论核心。

实际抛售规模可能远超代管数据

美联储代管账户中显示的87亿美元减少额可能低估了真实的抛售压力规模。策略师指出，各国央行通常会首先动用自己的现金储备，而这些储备不会出现在美联储的数据中。

美国银行东京分行外汇与利率策略师山田修辅（Shusuke Yamada）在研究报告中写道：“假设此次情况相同，这意味着相关债券市场（通常被认为是美国国债市场）的供需关系将恶化约700亿美元。”这一更大的数字与估计的总干预成本更为吻合。

美债面临的新逆风

作为美国债务的最大海外持有者，日本持续抛售的可能性出现在一个微妙的时刻。由于持续的通胀以及持续不断的伊朗冲突带来的财政压力，美债收益率此前一直在攀升。虽然由于局势可能降温的迹象，收益率近期有所回落，但主要买家转变为卖家的前景使前景变得复杂。

摩根大通的 Yuxuan Tang 指出，日本当局可能更倾向于出售短期国库券，以尽量减少对市场的干扰，并在美股流动性充足的交易时段执行。然而，如果干预成为常态，累积效应可能会推高收益率，收紧美国企业和消费者的金融环境。这种动态为美联储带来了新的挑战，古尔斯比行长最近指出，如果没有生产率提高的AI驱动型繁荣，可能需要更高的利率来防止过热。

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