日本干预日元面临美银提出的五大阻力

东京疑似为支撑日元而进行的第二次百亿美元规模干预效果可能转瞬即逝，因为来自利差和贸易逆差的基本面压力依然存在。

日本疑似在 48 小时内第二次采取行动，将日元从数十年来的低点拉回，但由于分析师质疑此举在日美利差扩大背景下的持久性，日元已经回吐了大部分涨幅。

美国银行分析师在周四的一份报告中表示：“日本财务省潜在的货币干预效果可能不如前几次，”理由是美国利率上升和油价上涨是削弱日元实力的关键因素。

美元兑日元周四在突破 160.00 的关键关口后暴跌近 600 点，周五跌逾 200 点至 156.00 下方，随后反弹，这些波动被广泛认为是直接买入日元所致。在此之前，日本央行上周将政策利率维持在接近零的水平，同时将 2026 年通胀预期上调至 2.8%。

由于交易员仍因收益率优势而极力追捧美元，如果日本央行政策不发生根本性转变或美联储态度不转鸽，干预的影响可能是短暂的。随着市场测试东京方面的决心及其数百亿美元投入的效果，日元复苏的可持续性目前存疑。

日元的剧烈波动始于周四晚间，当时美元兑日元跌破了 160，这一水平被交易员广泛视为日本当局的底线。第二次疑似干预发生在周五节假日期间的清淡交易中，这是一种旨在将影响最大化的策略。虽然这些举措为饱受打击的日元提供了暂时缓解，但此后日元已回吐了大部分涨幅，突显出青睐高收益美元的套利交易所带来的巨大压力。

阻碍日元走强的五个因素

美国银行概述了本轮干预效果可能不如 2022 年 10 月那次成功的五个原因。

首先，由于具有韧性的增长推迟了美联储降息的预期，美国利率上升继续支撑美元。这与 2022 年和 2024 年的情况形成对比，当时的干预受益于美国利率下降的背景。

其次，原油价格攀升预计将扩大日本的贸易逆差，使日元潜在的供需动态恶化。作为主要的能源进口国，油价上涨意味着需要卖出更多日元以购买以美元计价的原油。

第三，投机头寸并不像前几次那样过度。商品期货交易委员会的数据显示，虽然日元空头头寸规模庞大，但尚未达到可能预示即将反转的极端水平。

第四，市场认为日本政府在财政和货币政策上仍持鸽派立场。这为任何能提供持续支撑的基本面政策转变创造了极高门槛，使得干预成为主要工具。

最后，日本约 1.4 万亿美元的外汇储备结构可能会限制市场感知的火力。美国银行指出，这些储备中的一部分可能被市场视为与美国投资协议挂钩，潜在地影响了可用于直接干预的资金池。

这种交叉趋势在其他货币对中也清晰可见，英镑兑日元最初暴跌，随后反弹至 213.00 以上。英国央行自身也面临高通胀和增长放缓的艰难局面，但英镑相对于日元的收益率优势仍是交易员考虑的主导因素。

本文仅供参考，不构成投资建议。