摩根大通上调韩国Kospi指数目标至12500点，乐观情境上看15000点

摩根大通周四将Kospi指数12个月目标上调至12500点，维持韩国为其亚洲首选股市，因人工智能驱动的盈利增长抵消了大规模外资抛售。

"尽管持续的被动外资抛售和波动性加剧，我们仍对韩国股市持方向性看涨立场，"摩根大通策略师在一份报告中表示，并补充称这两种压力可能持续。

该行设定的乐观情境目标为15000点，悲观情境为8000点。此次上调是摩根大通两个月内的第三次上调，此前5月上调至10000点，4月上调至7000点。高盛近期将Kospi目标上调至12000点，摩根士丹利则上调至10500点。

这一判断凸显了韩国存储芯片板块如何已成为全球人工智能周期的代理指标。摩根大通表示，芯片制造商的利润现已足够庞大，足以影响企业收入、家庭财富和政府税收。Kospi指数上周突破9000点关口。

摩根大通表示，投资者应在回调时增加敞口，并维持对韩国的最大配置，理由包括人工智能驱动的盈利增长、更广泛的工业增长、金融板块潜在收益以及公司治理改革的支持。

该行预计存储芯片周期将呈现"更高更久"态势，得益于定价权，这使韩国科技板块盈利对人工智能数据中心支出高度敏感。存储芯片股约占Kospi指数权重的50%。

尽管如此，这轮涨势仍面临结构性阻力。摩根大通估计，今年海外投资者已抛售约950亿美元的韩国股票，其中超过90%的资金外流集中在两大存储芯片股。这些股票规模已变得如此庞大，以至于一些新兴市场投资者触及了授权限制，被迫在反弹时卖出。

市场结构正在放大波动。摩根大通表示，与韩国股票挂钩的杠杆ETF资产规模已增长至约500亿美元，通过期货、期权和现货市场活动将隐含波动率推至显著高位。

外资抛售也拖累了韩元，但摩根大通称，韩国央行可能的加息以及8月季节性税收相关资金流入可能为韩元提供支撑。

韩国本土投资者吸收了大部分抛售压力。摩根大通估计，今年韩国个人投资者购买了约800亿美元的本地股票，包括ETF资金流入。随着家庭从海外股票回流资金，且房地产投资仍受限，散户需求可能持续。

这一看涨前景取决于人工智能盈利势头能否维持当前轨迹。摩根大通警告称，对人工智能交易信心的丧失可能引发急剧回调，风险因素包括定价、中国竞争、出口管制以及新的股票和债券供应。

本文仅供参考，不构成投资建议。