智谱AI目标价上调至1900港元，因GLM-5.2升级获汇丰看好

汇丰环球研究将智谱AI的目标价从920港元上调至1900港元，理由是GLM-5.2模型编码能力提升且成本效率改善，缩小了与美国竞争对手之间的差距。

"GLM-5.2的长文本编码能力现已与Claude Opus 4.7相当，而每个token的计算成本较上一版本下降了2.9倍，"汇丰环球研究在6月25日的一份报告中表示。

该券商将2026年12月的年化经常性收入（ARR）预测从3.4亿美元上调至10亿美元，与公司自身指引一致。智谱AI目前预计将于2028年实现盈亏平衡，较此前预测提前一年。该股周四下跌5.4%至2222港元，做空金额达4210万港元，占成交额的0.94%。新目标价意味着较当前价格约有14%的下行空间。

此次上调反映出尽管竞争激烈，但市场对智谱AI将其AI模型变现能力的信心不断增强。该公司拟议的A股上市以及可能的香港配股，可在其投资智能体AI开发之际缓解现金流压力。

汇丰此前曾认为10亿美元的ARR目标过于激进。此次修正源于GLM-5.2在Artificial Analysis Intelligence Index中回升至第六位，同时在国内芯片上的推理兼容性取得进展，部分缓解了供应担忧。该模型的上下文窗口扩展至100万个token，使其更接近OpenAI和Anthropic的前沿模型。

该券商维持"持有"评级，理由包括来自月之暗面和DeepSeek的竞争、OpenAI潜在的降价措施，以及2026年7月和2027年1月的股份锁定期到期风险。智谱AI以智谱科技之名交易，自1月在港交所上市以来股价飙升逾2000%，市值已超过1万亿港元。

目标价上调表明，至少有一家主要券商认为该公司存在一条可信的变现路径，但"持有"评级和低于市场水平的目标价暗示估值仍然偏高。投资者将关注该公司A股上市的进展以及7月锁定期到期情况，以寻找下一个方向信号。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。