李宁股价下跌5.8%，库里合作成本引发投资者担忧

李宁（02331.HK）在宣布与篮球明星斯蒂芬·库里达成长期战略合作后，股价下跌5.8%至17.31港元，投资者在前期成本与潜在品牌收益之间进行权衡。

"该合作将在中长期内为李宁的品牌实力带来深远利好，但短期内的额外支出可能影响利润率复苏路径，"高盛分析师在一份研究报告中表示。该机构维持买入评级，12个月目标价为26.7港元，意味着较当前水平有54%的上行空间。

该股盘中一度触及17.09港元的日内低点，成交量为1620万股，成交额达2.84亿港元。卖空占成交量的38.4%，金额为3.27亿港元。此次下跌延续了6月2日近3%的跌幅，反映出投资者对该投资影响短期利润的分歧。

李宁将全面负责库里个人品牌的产品开发、渠道拓展和全球定位，产品线将从篮球和高尔夫扩展到生活方式和训练品类。高盛警告称，构建完整的产品矩阵通常需要15至18个月，这意味着今年不会出现显著的收入贡献。与库里相关的合同摊销成本及研发支出将从2026年开始产生，不过该机构预计当年广告和促销费用将占销售额的12%——这一影响在可控范围内。

据高盛称，这家中国运动服饰制造商的国内篮球业务一直面临压力，2026年第一季度营收同比下滑，且第二季度降幅扩大。自年初以来，中国篮球市场在结构上依然疲软，这可能限制营收增长潜力，即便库里合作为全球化扩张开辟了新路径。

此次合作对李宁而言是一个里程碑，该公司希望借助库里的国际影响力捕捉新一代年轻消费者，并向中国以外市场拓展。由奥运体操冠军李宁创立的这家公司，在全球第二大运动服饰市场上与耐克、阿迪达斯等国际巨头以及国内竞争对手安踏体育展开竞争。

此次股价下跌使李宁的股价接近年内最低水平，投资者在前期成本与长期品牌价值之间进行权衡之际，股价正在测试支撑位。该公司的下一个催化剂将是中期业绩，届时投资者将关注国内篮球业务企稳的信号以及库里产品线的进展情况。

本文仅供参考，不构成投资建议。