Marvell 股价借 AI 势头飙升 102%，但估值引发质疑

Marvell Technology 的股价在 2026 年翻了一番，这迫使投资者质疑定制 AI 芯片的增长前景是否已被市场完全消化。

(彭博社) —— Marvell Technology Inc. (NASDAQ:MRVL) 在年初至今上涨 102% 后，其估值已飙升至预期收益的 43 倍。尽管该公司被视为人工智能热潮的关键受益者，但其股价已跑赢基本面的担忧也随之而来。公司在定制 AI 芯片领域的成功以及据报道与英伟达 (Nvidia) 的合作推动了股价上涨，但内部人士减持和分析师目标价均提示应保持谨慎。

“Marvell 正处于半导体领域最清晰的增长窗口之一，”首席执行官 Matt Murphy 对投资者表示。他强调，公司“明年的数据中心营收增长预测现在高于此前的预期”。

这家半导体公司公布了创纪录的第三季度营收，达到 20.7 亿美元，同比增长 37%，其中数据中心业务营收增长了 38%。公司预计第四季度营收为 22 亿美元，使其全年增长有望超过 40%。Marvell 已获得超过 50 项定制 AI 芯片的设计协议，并锁定了 3 纳米晶圆产能，提供了强劲的营收预见性。

此次反弹使 Marvell 的市值达到近 1476 亿美元，但目前该股比亚纳利师 130.28 美元的平均目标价高出 24%。过去三个月内，内部人士减持了 2620 万美元的股票，且没有买入活动。未来的进一步上涨可能取决于即将到来的催化剂，包括 6 月 17 日的投资者大会。

看涨理由：定制芯片才刚刚起步

Marvell 处于 AI 基础设施建设的核心，为超大规模数据中心设计定制加速器、光互连和网络芯片。该业务占其第三季度营收的 73%。据报道，英伟达对其 NVLink Fusion 技术投入了 20 亿美元，加上与 Alphabet 的定制芯片合作，加速了该公司的增长。

公司对 Celestial AI 的收购突显了其在光互连领域的领先雄心，这是下一代 AI 数据中心的关键技术。Marvell 在 10 多家客户中拥有超过 50 个定制 AI 设计机会，看涨者认为定制芯片市场才刚刚起步。

看跌理由：估值已跑赢基本面

尽管增长势头强劲，但 Marvell 的估值仍是一个重大隐忧。该股的预期市盈率为 43 倍，市销率为 18 倍。GuruFocus 估计该股被高估了 62.8%，其内在价值为每股 101.43 美元。这种高估值几乎没有留出容错空间。

首席执行官 Matt Murphy 和执行副总裁 Mark Casper 在 52 周高点附近的减持强化了谨慎的前景。此外，由于 Celestial AI 收购案相关的 POET Technologies 订单近期被取消，也引发了执行力方面的质疑。随着利润率较低的定制芯片业务规模扩大，毛利率也出现压缩。尽管 43 位分析师中有 36 位给予“买入”评级，但一致预期目标价仍远低于当前价格。

更广泛的半导体市场也显示出过热迹象，部分分析师将其与互联网泡沫相提并论。BTIG 的 Jonathan Krinsky 指出，纳斯达克 100 指数中表现最好的 10 只股票在过去一年平均飙升了 784%，这一涨幅比 1999 年更为极端。虽然现在的基本面更强，但芯片板块出现 25% 至 30% 的回调并不令人意外。

Marvell 依然是 AI 领域的结构性赢家，但在 52 周高点，该股似乎已提前消化了所有完美执行的预期。投资者将密切关注 6 月 17 日的投资者日和 5 月 27 日的第一季度财报，以寻找公司增长轨迹能支撑其溢价估值的具体证据。

本文仅供参考，不构成投资建议。