存储芯片指数暴跌10% 供应过剩恐慌席卷板块

美股存储芯片及硬件供应链指数周四暴跌10.32%，创下史上最大单日跌幅。晨星（Morningstar）发出警告，称AI存储类股可能面临20%至30%的下行空间，引发全板块恐慌性抛售。

该指数收于218.59点，本周累计跌幅扩大至11.21%。所有成分股全线下跌，其中SanDisk（纳斯达克代码：SNDK）暴跌14.1%，泰瑞达（纳斯达克代码：TER）下跌13.6%，希捷科技（纳斯达克代码：STX）、泛林集团（纳斯达克代码：LRCX）和西部数据（纳斯达克代码：WDC）均下跌约10%。Rambus（纳斯达克代码：RMBS）、应用材料（纳斯达克代码：AMAT）和美光科技（纳斯达克代码：MU）跌幅在5.5%至8.8%之间。

"第二季度回报的爆发力——从某种意义上说有点吓人，因为市场正在外推这种强劲增长将持续到2028年。我们对此存疑。"晨星研究总监Lorraine Tan在彭博电视上表示，"我们预计支出将逐步放缓。"

Tan的警告聚焦于三星和SK海力士的产能扩张，她表示随着供应赶上需求，这将软化存储芯片的定价。Roundhill存储ETF（芝加哥期权交易所代码：DRAM）持有三星25%、SK海力士24%和美光24%的仓位，周四下跌5%至62美元，延续了今年早些时候抛物线式上涨后的回调走势。该ETF在本次抛售前于2026年已翻倍有余。

产能清算冲击周期峰值盈利

卖方看涨逻辑依然成立，形成了尖锐的分歧。美银证券周三将SanDisk的目标价从2100美元上调至2500美元，维持"买入"评级，认为NAND供需格局在2027年前应保持有利。该目标价远高于SanDisk周四暴跌14%后1802美元的收盘价。

美光的财报基本面则揭示了这种张力。该公司报告第三财季营收414.6亿美元，同比增长346%，非GAAP毛利率为84.6%，每股收益25.11美元。公司预计第四财季营收500亿美元，并称多年期战略客户协议可使其免受定价周期影响。然而，美光股票的远期市盈率仅为7倍——这一估值倍数表明市场怀疑当前盈利能力的可持续性。

SanDisk的数据中心营收同比飙升645%至14.7亿美元，西部数据非GAAP毛利率首次突破50%。这些都是教科书式的周期峰值业绩，正是Tan所预计将随着三星和SK海力士新产能上线而正常化的那种"高位"。

抛售对投资者意味着什么

存储板块一直是2026年最火爆的交易。美光年内迄今上涨305%，SanDisk飙升858%，西部数据上涨271%。即便经历了周四10%的指数暴跌，该板块自年初以来整体仍上涨数百个百分点。

晨星所阐述的看空逻辑建立在两个支柱之上：三星和SK海力士新增的存储供应可能压缩定价，以及2026年后AI资本支出增长趋于平稳。Tan表示，她所覆盖的AI股票中有"相当一部分"需要回调20%至30%才会再次具备买入价值。

看多逻辑则反驳称，AI驱动的高带宽内存需求——用于英伟达Blackwell加速器的堆叠式DRAM模组——将在2027年前超过供应增量。美光7倍的远期市盈率，相较于分析师一致目标价1410美元，意味着从周四992美元附近的收盘价看，若盈利得以维持，还有约42%的上行空间。

对投资者而言，问题在于时机而非方向。看空和看多逻辑在不同的时间维度上可能同时正确。此番抛售考验的是远高于涨势起点价位上的持仓信念。下一波催化剂——三星和SK海力士的季度财报、HBM4的定价数据以及超大规模云厂商2027年的资本支出指引——将决定周四的暴跌是买入良机，还是更深层次调整的开端。

本文仅供参考，不构成投资建议。