利润率压力掩盖49%营收增长，美客多股价下跌16%

美客多 (NASDAQ:MELI) 的股价自 5 月 7 日发布财报以来已下跌 15.6%，主要原因是季度营收 49% 的激增被公司激进投资周期带来的利润率压力所掩盖。

“我们在电子商务和金融科技领域的战略投资正在带来强劲的营收增长，尽管这暂时压缩了利润率，”首席执行官马科斯·加尔佩林在业绩电话会议上表示，“我们对长期盈利能力保持信心。”

这家拉丁美洲电子商务巨头报告第一季度营收为 88.5 亿美元，超过了 82.9 亿美元的预期。然而，营业利润率同比压缩 600 个基点至 6.9%，每股收益为 8.23 美元，低于 9.37 美元的共识预期。由于信用卡业务的快速扩张，坏账准备金从去年同期的 6.03 亿美元增加了一倍多，达到 12.4 亿美元。

此次抛售突显了投资者对近期盈利能力的担忧，因为美客多正在加大对物流及其金融科技部门的投入，以争夺亚马逊和 Sea Limited 等对手的市场份额。市场将密切关注下一季度的业绩，看高额的营收增长是否能开始抵消投资阶段的成本。

刻意的投资阶段

管理层明确表示，利润率压缩是一项战略选择。该公司正在巴西、墨西哥和阿根廷扩大其信用卡组合，根据会计准则，这需要预先计入贷款损失准备金。与此同时，为了捍卫其市场领导地位，该公司加大了对免费送货补贴和自有物流网络的投入，目前该网络处理了 55% 的货运量。

逆向观点

股价的剧烈下跌吸引了至少一位著名投资者的关注。Scion Asset Management 的迈克尔·贝瑞透露，他在 5 月 9 日以 1,600 美元左右的低位购买了“全新的全仓头寸”。贝瑞指出，该公司营收增长强劲，且其现金结算的奖励系统避免了其他科技公司常见的股东稀释，符合他的长期估值框架。

市场背景

根据 Zacks Investment Research 的数据，美客多今年以来 21.6% 的跌幅表现逊于大盘和地区同行，这表明市场正在消化公司特定的风险。同期，亚马逊 (NASDAQ:AMZN) 的回报率为 15.2%，而地区金融科技公司 Nu Holdings (NYSE:NU) 下跌 20.7%，电子商务公司 Sea Limited (NYSE:SE) 下跌 24.7%。

本文仅供参考，不构成投资建议。