Meta云计划致芯片股暴跌9%，“算力稀缺”叙事崩塌

Meta出售过剩AI算力的计划，导致动量驱动的芯片股暴跌9%，并颠覆了支撑7500亿美元基础设施投资热潮的核心叙事。

Meta Platforms Inc. 计划通过一项新的云计划出售过剩的AI计算能力，此举导致半导体和基础设施类股暴跌，投资者正在重新评估“算力稀缺将支撑无休止资本支出”这一假设。

高盛1-Delta交易台主管Rich Privorotsky在一份报告中表示："市场的核心前提一直是算力稀缺——如果供应增加且租赁价格下降，这一叙事就将被颠覆。"

Meta股价飙升8.8%，至612.91美元，创下年内最大单日涨幅，因市场对资本纪律的前景给予积极回应。彭博Magnificent 7指数跑赢费城半导体指数8个百分点，创下自2015年以来最大差距。据BTIG策略师Jonathan Krinsky称，高盛高贝塔动量篮子（以芯片和存储类股为主）单日暴跌9%，创2020年以来最大跌幅。

这种分化标志着AI交易可能出现一个转折点。在经历了两年超大规模企业无限制支出之后——仅Meta一家就指引2026年资本支出为1150亿至1350亿美元——首个将闲置产能货币化的迹象，已将投资者焦点从基础设施建设转向自由现金流创造。

抛售范围广泛。英伟达下跌1.3%，超微半导体下跌6.9%，英特尔跌约4%，博通跌约2%。存储类股表现更差：美光科技下跌7%，闪迪下跌8%，希捷科技跌4%。包括科磊、泛林半导体、应用材料及阿斯麦在内的芯片设备制造商也均录得跌幅。

跌幅最大的个股是那些围绕向超大规模企业出租GPU算力而构建业务的新云服务提供商。与Meta持有270亿美元合约的Nebius Group暴跌17%。与Meta签有210亿美元协议的CoreWeave下跌14%。IREN Ltd.下跌约7%。

Meta Compute与竞争格局的转变

Meta内部名为Meta Compute的这一计划，由基础设施主管Santosh Janardhan、Meta超级智能实验室高管Daniel Gross及总裁Dina Powell McCormick共同领导。该公司正在权衡两种方案：一是出售基于自身基础设施托管的AI模型访问权限——类似于亚马逊云服务的Bedrock服务；二是提供原始GPU算力，即CoreWeave和Nebius赖以构建其业务模式的方案。

市场的讽刺之处不言自明。Meta一直是新云服务提供商的最大客户之一，签下了数百亿美元的合同。如今，它正考虑成为它们的竞争对手。该公司在路易斯安那州拥有一座占地2250英亩的超大规模园区，并在中西部建设一座吉瓦级数据中心，此外还包括与数据中心公司Crusoe签署的一项1.6吉瓦协议等外部交易。

流动性风险加剧抛售

这一板块轮动正在日益脆弱的市场环境中展开。高盛警告称，标普500 E-mini期货的盘口流动性在6月份环比下降33%，从1200万美元降至800万美元——创下年内最浅深度。这意味着大额订单对价格的影响大于往常，增加了拥挤交易中连锁反应的风险。

瑞银交易员Christina Dwyer表示，Meta的消息将叙事转向更严格的财务纪律，缓解了市场对资本支出持续攀升的担忧。"资本支出预期不再单边向上，"她说，"焦点正转向自由现金流的稳定性。"

对投资者而言，问题在于这只是一天的重新定价，还是结构性轮动的开始。英伟达股价约为远期盈利的35倍，AI算力定价的任何持续压缩都可能对该估值倍数构成压力。即将到来的大型超大规模企业第二季度财报将是下一个考验：如果更多公司发出资本支出收紧的信号，硬件类股的抛售可能会进一步加深。

本文仅供参考，不构成投资建议。