美光2026年累涨260%，分析师称数据中心收入潜力被低估

Futurum分析师Brendan Burke认为，受人工智能对高带宽内存的需求以及公司全栈技术优势的推动，美光科技的数据中心收入将超出市场预期。

"美光的全栈策略——涵盖DRAM、NAND和先进封装——赋予了它一种投资者尚未充分定价的竞争优势，"Futurum分析师Burke表示。

美光股价年初至今已飙升260%，周一收于1211.38美元，此前一度触及1213.56美元的纪录高位。该公司将于周三发布第三财季财报，分析师预计调整后每股盈利20.76美元，营收357.5亿美元——同比分别增长987%和284%。

看涨逻辑的核心在于人工智能数据中心对高带宽内存的需求，美光已获得英伟达Vera Rubin平台的HBM4供应商认证。市场研究机构TrendForce预测，内存市场将在2026年达到8893亿美元，2027年达到1.28万亿美元，这表明美光的增长空间将延续至当前周期之后。

数据中心需求重塑内存市场

美光的数据中心业务已成为其主要的增长引擎。在第二财季，DRAM收入达到188亿美元，同比增长207%，占公司总收入的79%。NAND收入创下50亿美元的纪录，同比增长169%，原因是数据中心客户部署了需要存储密集型技术的AI应用。

据TrendForce称，在代理型AI应用的推动下，整个市场正经历一场"结构性扩张"。与解决单一查询的静态聊天机器人不同，代理型AI会通过多个步骤执行任务，需要内存缓存来更长时间地存储令牌。根据TrendForce的数据，这一转变预计将推动DRAM市场收入在2026年达到6187亿美元——增长四倍——随后在2027年达到9033亿美元。

美光在第一季度占据了DRAM市场22%的份额和NAND市场13%的份额，有望在这一增长中占据重要份额。该公司已与战略客户签署了长期供应协议，包括上一季度披露的一份为期五年的合同，并最近宣布与AI公司Anthropic达成合作，涵盖内存和存储架构设计。

全栈策略构筑竞争护城河

Burke的全栈论点是指美光能够提供集成的内存和存储解决方案，而非单个组件。该公司的产品组合涵盖DRAM、NAND闪存、高带宽内存和固态硬盘，使其能够满足AI基础设施需求的多个层面。

这种广度吸引了多家分析机构给出不同的目标价，从摩根士丹利Joseph Moore的1050美元到Needham的Quinn Bolton的1550美元——后者认为，由于需求强劲且产能增加有限，市场基本面将在更长时间内保持强劲。高盛虽将目标价上调至900美元，但仍维持中性评级，并指出在股价大幅上涨后，投资者仓位已经偏向看多。

美光还正在投资国内制造产能，计划在弗吉尼亚州马纳萨斯生产1α DRAM，并在爱达荷州和纽约州开展前期场地工作，作为一项2000亿美元计划的一部分，旨在提高面向AI数据中心的美国内存产量。

美光目前的市销率为22倍，高于科技板块8倍的平均水平。如果该公司在2027年9030亿美元的DRAM市场中仅拿下20%的份额，其来自该细分市场的收入就可能接近1800亿美元。鉴于该股过去一年已上涨858%，且内存市场正进入TrendForce所称的多年结构性扩张期，市场争论的焦点在于这一增长中有多少已被价格所反映。

本文仅供参考，不构成投资建议。