要点一览:
- 奈飞2026年第一季度自由现金流达50.9亿美元,资本开支仅1.96亿美元
- 迪士尼资本开支达19.7亿美元,净利润同比下滑24.73%
- 奈飞目标营业利润率31.5%,迪士尼SVOD利润率仅为10.6%
要点一览:

奈飞(Netflix Inc.)2026年第一季度自由现金流达到50.9亿美元,而资本开支仅为1.96亿美元;与此同时,华特迪士尼公司(Walt Disney Co.)资本开支高达19.7亿美元,净利润同比下滑25%。两组数据揭示出"流媒体"这一共同标签背后,两家公司截然不同的商业模式。
"流媒体战争实际上已经结束,奈飞赢了,数据也支持这一判断,"关注该领域的财经撰稿人亚历克斯·西罗伊斯(Alex Sirois)表示,"奈飞的目标营业利润率为31.5%,而迪士尼SVOD业务才刚刚突破10.6%。"
奈飞实现营收122.5亿美元,同比增长16.19%,但每股收益1.23美元,较市场预期的1.345美元低8.55%。令人瞩目的现金流数据中包含了一笔来自华纳兄弟探索公司(Warner Bros. Discovery)因交易终止而支付的28亿美元解约费。在广告市场,奈飞的广告支持套餐吸引了超过60%的新增订阅用户,广告客户数量增长70%,突破4000家。公司已将全年自由现金流指引从110亿美元上调至约125亿美元,并在本季度回购了1350万股股票,耗资13亿美元。
迪士尼第二财季营收达到251.7亿美元,同比增长6.55%,调整后每股收益1.57美元,超出1.4955美元的市场预期。娱乐板块SVOD运营利润飙升88%至5.82亿美元,利润率首次达到10.6%。体验业务营收创下第二财季纪录,达94.9亿美元。但净利润同比下滑24.73%,2025财年资本开支达到80.2亿美元,同比飙升48%。体育业务运营利润预计将在第三财季同比下降约14%,主要受赛事版权成本上升影响。
在消费者 discretionary 预算趋紧的背景下,这一对比尤为重要。奈飞的内容摊销增速预计将在第二季度见顶,随后在2026年下半年放缓至中高个位数增长,这将进一步支撑利润率扩张。而迪士尼面临的是截然不同的考验:随着消费支出转向,其乐园业务人均消费能否维持5%的国内增速尚存疑问。2026年5月,休闲服务支出达到8623亿美元的历史新高,这一数据更利好居家娱乐而非旅游出行。
奈飞股价当前报73.78美元,年初至今下跌21.31%,距52周低点不足3美元;迪士尼股价则在108美元附近交易。奈飞上调指引表明管理层认为其轻资产模式将持续产生复利效应。投资者将关注奈飞7月16日发布的2026年第二季度财报,看其能否实现32.6%的营业利润率指引,以及迪士尼第三财季的乐园业务板块表现。
本文仅供信息参考,不构成投资建议。