关键要点:
- 野村将科伦博泰目标价由438.3港元上调至544.42港元,维持买入评级
- III期OptiTROP-Lung05研究显示,sac-TMT联合Keytruda可将疾病进展风险降低65%
- 该结果将在2026年ASCO上公布,标志着首个在PD-L1阳性非小细胞肺癌中击败Keytruda的ADC药物
关键要点:

野村将科伦博泰的目标价上调至544.42港元,理由是III期数据显示其TROP-2 ADC药物可将肺癌进展风险降低65%。
野村分析师在周一发布的报告中表示:"该数据集令人振奋,是首个在针对PD-L1阳性非小细胞肺癌患者的III期试验中展现出无进展生存期改善的ADC药物。"
OptiTROP-Lung05试验评估了sac-TMT(sacituzumab tirumotecan)联合默沙东Keytruda(帕博利珠单抗)对比Keytruda单药一线治疗PD-L1阳性非小细胞肺癌的效果。联合疗法在无进展生存期方面风险比为0.35,总生存期风险比为0.55。野村指出,其他治疗方案的风险比通常在0.50左右,这一结果树立了一个显著的高标杆,可能重塑竞争格局。
此次上调反映了sac-TMT在中国和海外市场销售前景的改善,野村将终端增长率假设由4%上调至4.5%。该券商维持买入评级,加权平均资本成本保持不变,仍为10.8%。科伦博泰股价周一下跌2.4%,报约474港元,意味着较新目标价仍有约15%的上行空间。
该结果将在即将于2026年举行的美国临床肿瘤学会年会上公布。该数据还建立在之前公布的TROUSE-05试验结果之上,野村已将其纳入修订后的营收预测中。
四年前,默沙东以最高14亿美元的价格获得了sac-TMT在中国以外地区的授权。该药目前正在多种肿瘤类型中进行评估,默沙东近期还报告了子宫内膜癌方面的积极数据。
该数据使sac-TMT有潜力成为PD-L1阳性非小细胞肺癌领域的一线标准疗法,而该市场目前由Keytruda主导。投资者将关注在中国提交监管申请的情况,以及默沙东广泛开发计划中更多III期数据的读出。
本文仅供参考,不构成投资建议。