野村将科伦博泰目标价上调至544港元，基于肺癌数据向好

野村将科伦博泰的目标价上调至544.42港元，理由是III期数据显示其TROP-2 ADC药物可将肺癌进展风险降低65%。

野村分析师在周一发布的报告中表示："该数据集令人振奋，是首个在针对PD-L1阳性非小细胞肺癌患者的III期试验中展现出无进展生存期改善的ADC药物。"

OptiTROP-Lung05试验评估了sac-TMT（sacituzumab tirumotecan）联合默沙东Keytruda（帕博利珠单抗）对比Keytruda单药一线治疗PD-L1阳性非小细胞肺癌的效果。联合疗法在无进展生存期方面风险比为0.35，总生存期风险比为0.55。野村指出，其他治疗方案的风险比通常在0.50左右，这一结果树立了一个显著的高标杆，可能重塑竞争格局。

此次上调反映了sac-TMT在中国和海外市场销售前景的改善，野村将终端增长率假设由4%上调至4.5%。该券商维持买入评级，加权平均资本成本保持不变，仍为10.8%。科伦博泰股价周一下跌2.4%，报约474港元，意味着较新目标价仍有约15%的上行空间。

该结果将在即将于2026年举行的美国临床肿瘤学会年会上公布。该数据还建立在之前公布的TROUSE-05试验结果之上，野村已将其纳入修订后的营收预测中。

四年前，默沙东以最高14亿美元的价格获得了sac-TMT在中国以外地区的授权。该药目前正在多种肿瘤类型中进行评估，默沙东近期还报告了子宫内膜癌方面的积极数据。

该数据使sac-TMT有潜力成为PD-L1阳性非小细胞肺癌领域的一线标准疗法，而该市场目前由Keytruda主导。投资者将关注在中国提交监管申请的情况，以及默沙东广泛开发计划中更多III期数据的读出。

本文仅供参考，不构成投资建议。