核电ETF 2026年飙升逾30%，AI数据中心需求推动行业复兴

核能正迎来数十年来最强劲的复兴，受AI数据中心电力需求、能源安全优先事项以及两党政策支持共同推动，今年相关ETF涨幅已超过30%，彻底重塑了该行业的投资格局。

两只规模最大的核能主题ETF——范埃克铀与核能ETF（NLR）和Range核能复兴指数ETF（NUKZ）——今年迄今均上涨逾30%，大幅跑赢标普500指数。今年，超大规模云服务商在数据中心基础设施上的投入接近八千亿美元。

"核能是目前唯一能够规模化满足AI对电力无止境需求的零碳基荷电源，市场终于开始对此进行定价，"一家核能主题基金的投资组合经理表示。

中国在同期内新增了34吉瓦的核电装机容量，而美国仅完成了佐治亚州沃格特尔一座新核电站的建设。特朗普总统已将核能列为其能源议程的基石，小型模块化反应堆（SMR）正被提升为国家优先事项。NuScale Power是目前唯一获得美国监管机构批准的SMR设计企业，正与田纳西河流域管理局就潜在的6吉瓦部署进行谈判。

核能的投资逻辑基于一个结构性转变：AI数据中心的能耗远超传统计算，仅靠间歇性可再生能源可能无法满足需求。核能提供的全天候零碳特性正是超大规模云服务商所需，这有望将数十亿美元的企业购电协议引向该行业。

中国的核能建设暴露了美国的差距

中国快速的核能扩张——同期新增34吉瓦，而美国仅建成一座核电站——凸显了规模上的差距。美国如今正试图缩小这一差距。特朗普政府将核能作为能源政策基石，营造了更为有利的监管环境，为国内开发商带来了结构性利好。小型模块化反应堆（通常低于300兆瓦电功率、工厂化建造）是这一战略的核心，为降低成本、缩短建设周期提供了新路径。

SMR开发商面临分化的创收路径

在已上市的核能开发商中，NuScale Power（纽交所代码：SMR）与Nano Nuclear Energy（纳斯达克代码：NNE）代表了两种截然不同的路径。NuScale拥有美国核管会批准的、使用传统低浓缩铀（LEU）的设计方案，被视为近期创收前景更明确的标的。分析师预计NuScale到2027年可实现约1.75亿美元的收入，但该公司2025财年在3,150万美元收入的基础上录得3.558亿美元的净亏损。

Nano Nuclear则瞄准了便携式微型反应堆的细分市场，其KRONOS和ZEUS系统使用高纯度低浓缩铀（HALEU），浓缩度达19.75%，而传统反应堆仅为3%-5%。该公司在2025财年未产生任何收入，净亏损达4,350万美元。分析师预计，若商业化进程按计划推进，到2030年之前不会产生实质性销售，届时有望实现约1.1亿美元的收入。

两家公司均承担着巨大的执行风险。NuScale面临证券欺诈集体诉讼，并在2026年初失去了一个关键战略支持者——福陆公司出售了其全部持股。Nano Nuclear则需为其微型反应堆设计取得美国核管会的许可证，并整合包括Secured Transportation Services LLC在内的近期收购，以维持其时间表。

对于寻求纯核能敞口的投资者而言，NLR和NUKZ等ETF可提供覆盖铀燃料链、反应堆开发商及公用事业运营商的多元化配置。该板块目前的估值倍数高于历史常态——NuScale的市净率约为3倍，Nano Nuclear约为2倍——这反映了市场对未来AI驱动电力需求所给予的溢价。这些溢价是否合理，取决于执行能力：SMR开发商必须将监管审批和谅解备忘录转化为具有约束力的商业合同，而这一里程碑尚无任何一家企业达成。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。