黄仁勋揭示2000亿美元CPU市场机遇，AI平台加速扩张

黄仁勋提出的2000亿美元CPU市场估算，标志着Nvidia正从GPU供应商转型为全栈AI计算平台。

Nvidia首席执行官黄仁勋表示，公司的Vera CPU架构开辟了约2000亿美元的可寻址市场，将AI机遇扩展至推动其市值突破五万亿美元的图形处理器之外。

"Vera CPU为Nvidia带来了一个价值约2000亿美元的全新可寻址市场，"黄仁勋在上周的公司财报电话会议上表示，并补充称这一估算已包含中国市场。在代理式AI将计算需求拓展至用于训练大语言模型的传统GPU之外之际，Nvidia正大力进军CPU领域。

根据FactSet数据，Nvidia已连续14个季度实现营收和运营利润超出分析师预期。第一季度营收同比增长85%，公司预计本季度增速将进一步加快。尽管业绩持续亮眼，股价仍面临压力，目前远期市盈率约为22倍——远低于AMD的约47倍和英特尔的约95倍。

CPU业务的扩张使Nvidia能够在数据中心处理器市场与英特尔和AMD更直接地竞争，这一细分市场年规模约达2000亿美元。黄仁勋的言论表明，Nvidia不再满足于仅仅主导GPU加速计算层，而是志在提供完整的产品栈：CPU、网络、软件和基础设施。

中国问题仍未解决

中国仍然是Nvidia投资者面临的最大不确定因素之一。公司已获得美国政府许可，可在一定限制条件下向中国出口H200芯片，但中国当局尚未批准大规模部署，因为北京方面优先扶持国内半导体供应商。

"H200已获许可发往中国。能够服务这个市场将是非常棒的，"黄仁勋上周末在台北表示。"中国市场非常重要，当然也非常庞大。"

路透社上周报道，美国已批准约10家中国企业购买Nvidia的H200芯片，但截至目前尚未有任何交付。黄仁勋最近承认，随着国产替代方案获得北京方面的支持，Nvidia已"基本放弃"了中国市场的部分份额给华为。

尽管盈利表现强劲，估值差距依然存在

根据FactSet数据，华尔街对Nvidia的平均目标价已升至约294美元，约93%覆盖该股的分析师维持相当于"买入"的评级。包括Baird、高盛和摩根士丹利在内的多家大型投行在财报发布后上调了目标价。

Nvidia目前的市值已超过5.2万亿美元，是全球市值最高的上市公司。根据彭博汇编的数据，该股今年迄今约占标普500指数9%涨幅中的约20个百分点。然而，该指数503只成分股中仅有57%今年录得正回报，凸显本轮涨势的集中程度。

对投资者而言，关键问题在于Nvidia的估值是否充分反映了其不断扩大的可寻址市场。以22倍远期市盈率计算，该股相较AI同行存在折价，尽管其在AI加速器领域占据主导地位，并且如今正进军价值2000亿美元的CPU市场。如果Vera架构获得超大规模数据中心客户的认可，这一平台叙事或可支撑估值重估。如果中国阻止H200部署，或AMD和英特尔发起有竞争力的CPU反击，其市盈率倍数可能进一步压缩。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。