英伟达主导AI平台，AI资本支出2030年料达3万亿美元

英伟达数据中心营收同比增长92%，创下752亿美元的历史新高，巩固了其对AI计算平台的主导地位。与此同时，行业预计到2030年将在基础设施上投入高达4万亿美元。

"这是人类历史上规模最大的基础设施扩张，"英伟达首席执行官黄仁勋在财报电话会议上表示。

该公司2027财年第一季度营收创下816亿美元的纪录，同比增长85%，非GAAP每股收益为1.87美元，超出预期。网络业务营收增长逾一倍，达到148亿美元；非GAAP毛利率从去年同期的60.8%扩大至75%，反映出其Blackwell系统的定价能力。

英伟达股票目前交易于远期市盈率22.15倍，低于其历史平均水平，尽管该股过去一年已累计上涨25.6%。考虑到第二季度营收指引为910亿美元，且华尔街预计本财年盈利将增长90%，问题在于市场是否已充分消化AI基建规模的影响。

4万亿美元基建押注

英伟达认为，到2030年，AI资本支出将达到3万亿至4万亿美元，这一预测显示了当前建设的规模。该公司季度营收达816亿美元，并预计当前季度营收为910亿美元，年化营收超过3600亿美元。根据共识预期，华尔街预计2027财年每股收益将增长90%至8.69美元，并在2028财年再增长34%至11.67美元。

发展机遇不仅限于训练大语言模型。黄仁勋强调了代理式AI和企业推理工作负载的日益增长需求，这些都需要超出初始模型训练阶段的额外计算能力。英伟达网络业务增长199%至148亿美元，反映出AI工厂——即数千块GPU并行工作的集群——对高速互联的需求。

估值缺口创造机会

尽管增长势头强劲，英伟达股价在过去一个月内下跌了6.1%，这是AI和科技股更广泛抛售的一部分。Wedbush Securities将近期疲软形容为"阴阳魔界"场景，即强劲的长期基本面正被投资者对计算成本上升和AI支出庞大的短期担忧所掩盖。

该股远期市盈率为22.15倍，低于其历史均值，也低于许多高增长科技同行。覆盖英伟达的49位分析师中，43位给出"强力买入"评级，平均目标价为301.92美元——意味着较当前水平有52%的上行空间。华尔街最看涨的目标价为500美元，暗示该股可能翻倍以上。

摩根士丹利维持"增持"评级，目标价288美元，并将英伟达列为处理器板块的首选股。Truist Securities在英伟达于台北GTC推出新款AI产品后维持"买入"评级，目标价307美元。

对投资者而言，英伟达财务表现与股价之间的背离呈现出一种常见的张力：市场是否正确地在为未来的竞争和支出疲劳折价，抑或是低估了AI基础设施周期的持续时间？随着戴尔科技单季度录得244亿美元的AI订单，并将2027财年AI服务器营收指引上调至600亿美元，AI供应链各环节的需求毫无放缓迹象。作为这项支出的主要受益者，英伟达仍是这一主题下信念最强的押注——但其估值已不再假设完美。

本文仅供参考，不构成投资建议。