摩根大通警告供应冲击，油价或飙升至 150 美元

1400 万桶/日的历史性供应中断尚未完全反映在油价中，随着全球库存枯竭，市场正面临潜在的价格冲击。

摩根大通公司警告称，如果伊朗强制关闭霍尔木兹海峡的行为持续到 5 月中旬，原油价格可能会飙升至 150 美元/桶以上。为了应对历史上最大规模的供应中断，全球经济正在通过创纪录地从库存中每日提取 1100 万至 1200 万桶石油来抵消缺口，但这只是应对日益加深危机的权宜之计。

“我原以为价格会在 200 美元以上。这太疯狂了，”Kpler 首席石油分析师 Matt Smith 表示，“每个人都对此感到困惑。”

这一关键水道的关闭使波斯湾的石油产量削减了 57%，导致每日 1400 万桶的供应中断。摩根大通表示，为了补偿这一缺口，全球已转向动用库存，此外需求也减少了至少 430 万桶/日。即使在这种需求破坏的情况下，仍然存在巨大的供应缺口，仅靠库存无法无限期填补。

目前的情况呈现出一种不稳定的平衡。虽然战略储备和预先存在的市场供应过剩提供了暂时缓冲，但这些都是有限的。根据美国能源信息署的数据，上周美国原油库存大幅减少 620 万桶，表明“缓冲垫”正变得越来越薄。一旦这些缓冲耗尽，价格将需要上涨到能够迫使需求大幅减少的水平。

数据背后的失衡

尽管出现了前所未有的供应削减，但油价仍顽固地低于预期水平。在霍尔木兹海峡关闭后，WTI 原油价格在 110 美元/桶左右波动，远低于许多分析师最初预测的 150 美元以上。这与 2022 年的市场反应形成了鲜明对比，当时仅俄罗斯 300 万桶/日的供应中断威胁就让油价飙升至 120 美元以上。

有几个因素导致了这种脱节。在危机发生前，市场处于供应过剩状态，摩根大通估计库存为 5.8 亿桶。此外，战略石油储备的释放提供了进一步的缓冲。然而，投机可能是最大的因素。一些交易员押注冲突将很快解决，唐纳德·特朗普政府正努力缓和局势，这目前抑制了期货价格。

虽然更广泛的市场面临能源成本飙升带来的风险，但低成本石油生产商已准备好迎接意外之财。如果油价达到 150 美元，盈亏平衡成本较低的公司利润将大幅增长。雪佛龙公司 (CVX) 的上游盈亏平衡成本约为 30 美元/桶，即使油价低于 50 美元，也能充分支持其资本项目和股息支出。

同样，康菲石油 (COP) 的盈亏平衡成本在 45 美元左右。在油价为 80 美元时，该公司预计将产生超过 250 亿美元的现金，而一旦飙升至 150 美元，将产生巨大的自由现金流，可能会导致股票回购增加和资产负债表进一步走强。

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