油价突破 100 美元 停滞的美伊谈判引发新通胀担忧

周二，西德克萨斯中质原油（WTI）飙升 2.5%，交易价格突破 100 美元/桶。此前美国总统特朗普表示，与伊朗的停火协议正处于“靠生命维持系统维持”的状态，这加剧了人们对历史性的供应中断将继续推高全球通胀的担忧。

“人们现在意识到，他们得到的关于降低商品和服务成本的宣传只是一个童话，”波士顿学院经济学教授布莱恩·贝休恩（Brian Bethune）表示。“他们基本上只是在水面上挣扎，鼻子刚好露出水面，现在却被拉到了水下。已经没有呼吸的空气了。”

油价的波动在市场中引起了共振，10 年期美债收益率升至 4.421%，美元指数（DXY）因避险需求上涨 0.2%。在标普 500 指数和纳斯达克指数周一创下历史新高后，美国股指期货走低。交易员目前关注周二晚些时候公布的通胀数据，预计整体 CPI 同比增速将加速至 3.7%。

这场导致霍尔木兹海峡实际关闭长达 10 周的僵局，正迫使经济学家重新评估 2026 年剩余时间的通胀预测。高于预期的 CPI 数据可能会迫使美联储维持鹰派立场，在能源成本飙升威胁到企业利润和消费者支出之际，给股票估值带来压力。

地缘政治紧张局势推动国际基准布伦特原油上涨 2.1%，至 106.36 美元/桶。根据《底线》（The Bottom Line）栏目嘉宾 EJ Antoni 的说法，能源价格的飙升正在“渗透”到更广泛的经济领域，反映出市场日益担忧持续的高燃料成本将根植于消费价格中。盛宝银行（Saxo Bank）分析师表示：“由于霍尔木兹海峡重新开放的前景有限，全球石油市场持续收紧，油价连续第二天上涨。”

历史上最大规模的中断

这场冲突已导致市场上大量的石油缺口。根据沙特阿美和壳牌首席执行官的声明，在伊朗设法有效关闭霍尔木兹海峡的 10 周内，市场已经损失了近 10 亿桶石油。

摩根士丹利大宗商品策略师马丁·拉茨（Martijn Rats）在周一的一份报告中告诉客户：“这是石油市场历史上最大规模的供应中断，这既非夸张，也无争议。”

从 4 月 8 日到 5 月 8 日，波斯湾的供应损失总计达 1230 万桶/日。虽然以美国为首的其他生产商通过增加 550 万桶/日的出口抵消了部分损失，但净缺口已耗尽了库存，并给全球市场带来了重大挑战。

为什么没有达到 150 美元？

考虑到中断的规模，一些分析师质疑为什么价格没有飙升至此前较小危机时的峰值，例如 2022 年俄罗斯入侵乌克兰后达到的 130 美元/桶。根据摩根士丹利和摩根大通的分析，有几个因素限制了涨势。

最大的单一因素是中国原油进口量的大幅减少，从一年前的约 1400 万桶/日降至目前的 550 万桶/日。中国的国有贸易公司并非拒绝货物，而是在现货市场上转售，从而重新分配了供应。

市场在进入 2026 年时也拥有 200 万桶/日的显著过剩和充足的库存，这些库存目前正在被消耗。此外，中东以外的生产商，特别是美国，净出口飙升了 550 万桶/日，仅美国就贡献了 380 万桶/日的增幅——摩根士丹利的拉茨表示，这一水平是“我们在冲突开始时难以预测的”。

最后，摩根大通全球大宗商品策略主管娜塔莎·卡内娃（Natasha Kaneva）指出，供应中断更多地体现在汽油和柴油等精炼产品的价格上，这些产品在亚洲的涨幅达到了 60% 至 120%，而原油的涨幅为 40%。这表明市场可能会通过成品油的需求破坏来重新平衡，而不是通过原油价格的另一次重大飙升。

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