OPEC+连续第五个月增产，霍尔木兹海峡油轮交通恢复

OPEC及其盟友于7月5日连续第五个月增产，逐步解除持续多年的供应限制，而此时正值原油油轮在经历三个月封锁后开始重返霍尔木兹海峡，这一封锁曾重塑全球能源流动格局。

OPEC+于7月5日批准连续第五个月增产，在市场已逐步适应霍尔木兹海峡重新开放的背景下继续增加原油供应。6月底美伊协议达成后，该海峡得以重新通航。

"OPEC减产措施的同步退出与霍尔木兹海峡的恢复形成了罕见的双重供应催化剂，这将考验第三季度的需求韧性，"Energy Aspects创始人兼研究总监Amrita Sen表示。

该卡特尔的最新增产决定是在此前连续四个月增产的基础上做出的，继续解除前几年实施的减产措施。与此同时，霍尔木兹海峡的油轮交通量开始回升。根据克拉克森研究的数据，3月冲突升级后，该海峡的通行量一度暴跌95%。来自美国和其他地区的替代供应、更长航程的运输以及运力重新调配造成的低效，部分抵消了供应缺口，推动克拉克森指数上半年同比上涨61%，达到每日38,717美元。

双重供应增长可能在原油价格面临压力时构成上限压制，而此时油轮运价虽仍处高位，但已从上半年峰值回落。布伦特原油和WTI原油已回落至冲突前水平附近，OPEC进一步增产与霍尔木兹海峡流量恢复叠加，可能加速油价下行，挤压石油出口国的财政收入，同时降低依赖进口经济体的燃料成本。

这一产量决定标志着该联盟的一个转折点。自2022年以来，OPEC+每日从市场上撤出了超过500万桶的供应量。如今OPEC+面临的挑战是，在一个地缘政治风险溢价消散速度远超多数分析师预期的市场中重新引入供应。上一次该卡特尔在2020年尝试类似减产退出时，触发了价格战，导致原油价格短暂跌至负值——不过当前以月度渐进式增产的方式旨在避免重蹈覆辙。

霍尔木兹海峡恢复重塑油轮市场

霍尔木兹海峡的重新开放已开始扭转数十年来最具破坏性的航运事件之一。全球约20%的石油供应需经过这一咽喉要道，3月交通量暴跌95%后，最初约有1,000艘国际航行船只被困在波斯湾内。油轮运价飙升至创纪录水平，上半年平均收益达到每日82,000美元——为该行业有史以来最高水平。VLGC运价峰值接近每日200,000美元，而LNG运输船平均运价为每日77,000美元。

自6月底美伊协议达成以来，交通量已有所回升，但仍低于正常水平。克拉克森研究指出，全面恢复的情况下，初期运价可能因船只重新部署而承压下行，随后进入库存补货期，这有望支撑中期油轮需求。

供应动态与远期曲线

OPEC+增产与霍尔木兹海峡流量恢复的双重影响，恰逢全球油轮订单簿持续膨胀。据克拉克森数据，2026年迄今船东已订购150艘超大型原油运输船（VLCC），创下自1973年以来的年度最高纪录。总订单簿达到2.07亿补偿总吨，价值6,570亿美元——以美元计为历史新高，但吨位较2008年峰值低8%。

上半年中国船厂交付了全球57%的吨位，整体船厂产出同比增长14%。预计2026年船队增长率达到5%，而拆解量仍有限，若出现供应过剩，拆解市场可提供潜在释放阀。

就石油市场而言，关键问题在于需求能否吸收这些新增供应。国际能源署将于本月晚些时候发布的月度报告，将是霍尔木兹海峡重新开放后首份重要的需求预测更新。若消费增长不及预期，OPEC供应与伊朗原油回归的双重压力，可能推动布伦特原油自2021年以来首次跌破每桶70美元。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。