OpenAI与Anthropic竞逐万亿美元IPO，SpaceX虎视眈眈

两大领先的AI模型开发商正竞相于2026年上市，胜出者很可能在SpaceX创纪录的首次公开募股吸走市场注意力之前，捕获更大比例的投资者资本。

OpenAI与Anthropic之间谁将成为首个主要AI模型开发商上市公司的竞赛，事关万亿美元级别的后果。先上市的公司将在SpaceX预计今年夏天进行的1.5万亿美元IPO之前，捕获更大份额的投资者资本。

"房间里的氧气就只有那么多，"为上市公司提供咨询的Issuer Network创始人帕特里克·希利表示。"SpaceX将消耗巨额资本，而第二个上市的人处境会比第三个好。"

OpenAI在3月的一轮融资中估值达到8520亿美元，而Anthropic最近一轮融资的估值已接近1万亿美元。由埃隆·马斯克领导的SpaceX计划今年夏天跟进上市，目标估值达1.5万亿美元，这可能是史上规模最大的IPO。科技股IPO的窗口期仍然敞开：据FactSet数据，AI芯片公司Cerebras上月首个交易日上涨68%，而设计平台Figma在2025年首秀中录得250%的涨幅——这是五年来市值超过100亿美元的公司上市首日最大涨幅。

哪家公司率先上市，可能决定AI热潮下一阶段的走向。强劲的首秀将增强市场对AI变革潜力的信心，并为员工和早期投资者释放流动性。糟糕的市场反应则可能冷却后续上市的热情，迫使后来者推迟上市或接受更低的估值——这种动态曾在2019年上演，当时Lyft令人失望的IPO迫使优步在两个月后下调了目标估值。

学术研究表明，IPO往往按行业聚集，先发者的表现通常优于后来者。拥有更深护城河的优质公司往往率先上市，引发一波跟风者，而后者基本面往往不如前者。在一个火热但容量有限的市场中，第一个上市的AI开发商可能吸收不成比例的可用资本，留给竞争对手的空间就更少了。

Lyft-Uber的先例具有参考意义。规模较小的网约车公司Lyft于2019年3月上市，但IPO未能达到预期。其上市后的股价下跌直接影响了两个月后优步的上市。优步下调了目标估值，其股价在定价后仍然下跌，而同期其他科技股的上市表现良好。

对于目前估值超过OpenAI的Anthropic而言，等待的代价可能尤其高昂。如果OpenAI率先上市后市场反应平淡——考虑到这家由萨姆·奥尔特曼领导的公司组织运作问题频出，这种情况是可能的——可能迫使Anthropic推迟或缩减自己的上市计划。

先发并非没有风险。对于一个缺乏长期业绩记录的新兴行业，首次公开市场可能难以对公司进行定价。2012年，Facebook的股票在上市头三个月内市值蒸发过半，市场担心其适应移动广告的能力。该公司后来反弹并开启了持续上涨，但疲软的首秀迫使其他潜在发行人——尤其是Twitter——推迟了上市计划。

然而，即使市场最初的判断是负面的，先发者也能从上市中受益。它们通过发行筹集资金，为员工提供流动性，并建立用于收购的公开货币。这些优势为OpenAI和Anthropic的时间表增添了紧迫感。

SpaceX今年夏天的预期IPO增加了另一层复杂性。凭借1.5万亿美元的目标估值和可能筹集数百亿美元的交易，这家太空和AI公司将与AI模型开发商争夺同一批机构资本。投资者可能会减持其他头寸以参与SpaceX的发行，然后在今年晚些时候或明年初再次调整仓位，为OpenAI和Anthropic腾出空间。

据知情人士透露，OpenAI一直在与投行合作，准备提交初步IPO文件，并可能很快完成。Anthropic的时间表则不那么明朗。两家公司都在与时间赛跑，而SpaceX每吸收一个百分点的市场注意力，时钟就滴答得更快一些。

本文仅供参考，不构成投资建议。