Paradigm与Hyperliquid警告：260亿美元反洗钱规则或迫使稳定币退出DeFi

Paradigm与Hyperliquid Policy Center周二联合敦促美国财政部缩小《GENIUS法案》下拟议的反洗钱规则范围，警告当前措辞可能将受监管的稳定币挤出开放的DeFi网络。

Hyperliquid Policy Center首席执行官Jake Chervinsky在信中表示："一家在二级市场面临无法履行的义务的发行方，有强烈动机仅部署于许可环境，这将导致美国监管的稳定币退出DeFi，留下一个由不受监管的离岸非美元替代品填补的真空。"

这封发送给FinCEN（金融犯罪执法网络）和OFAC（外国资产控制办公室）的信件，针对的是4月10日提出的一项联合规则，该规则将把获准支付型稳定币发行方归类为《银行保密法》下的金融机构。这些团体表示，他们广泛支持一级市场合规（即发行方直接与客户互动），但反对将义务延伸至公共区块链上的二级市场交易，因为在后者中，发行方无法实时识别交易对手或阻止转账。

评论期已于6月9日截止，这意味着财政部现在将权衡是缩小规则范围还是维持现有范围。结果将决定USDC等美国监管的稳定币是继续活跃在无需许可的DeFi协议中，还是退回到许可型场所，从而可能将市场份额拱手让给离岸替代方案。

争议的核心在于一个根本性的设计矛盾。在一级市场，稳定币发行方进行了解你的客户（KYC）检查并直接监控交易。一旦代币通过钱包、去中心化交易所、借贷协议、跨链桥和公共区块链上的智能合约流通，发行方就失去了可见性和控制权。而拟议的规则仍会让发行方对下游活动承担责任。

加密货币政策非营利组织Coin Center于2025年10月20日向财政部提交了自己的意见，认为强制发行方监控点对点区块链转账将创造一个无处不在的监控环境，而打击犯罪的收益微乎其微。该组织指出，美国金融机构每年在反洗钱合规上的支出约为260亿美元，但追回的犯罪所得不到1%。Coin Center转而提倡使用零知识证明等隐私保护技术，在发行和赎回环节实现合规，同时不在日常交易中剥夺用户的匿名性。

DeFi敞口风险

如果FinCEN和OFAC按提议通过该规则，市场影响可能是实质性的。稳定币支撑着以太坊、Solana及其他公链上DeFi的流动性、抵押品管理、交易对和结算。面临难以管理的二级市场责任的发行方可能会将代币支持限制在能够识别交易对手的许可型场所，这实际上将稳定币市场分割为合规和非合规两个池子。

Chervinsky表示："一家在二级市场面临无法履行的义务的发行方，有强烈动机仅部署于许可环境。"Hyperliquid Policy Center成立于2月，获得了Hyperliquid基金会约2900万美元的HYPE代币捐赠，其在保留受监管稳定币对DeFi的访问权限方面有直接利益。同为Hyperliquid支持者的Paradigm也联署了这封信。

接下来会怎样

《GENIUS法案》于2025年7月18日签署成为法律，创建了首个针对支付型稳定币的联邦监管框架。FinCEN和OFAC于4月10日提出的规则代表着实施阶段——将法定语言转化为可操作的合规要求。财政部的最终方案将决定稳定币合规是围绕发行方控制的入口点构建，还是延伸至公链活动的更深层次。

对于投资者而言，利害关系是明确的：窄范围的规则保留了稳定币作为DeFi中点对点支付工具的实用性，而宽范围的规则则可能将市场集中于少数在许可环境中运营的资本雄厚的发行方。这一选择将塑造美元计价稳定币未来多年的竞争格局。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。