PCE通胀率料触及4.1%，7月美联储加息概率上升

美联储青睐的通胀指标5月可能升至4.1%，创2023年以来最高水平，重燃市场对于央行将在7月会议上年内首次加息的押注。

"这一加速部分归因于关税及其他一次性因素，但在最新一轮供给冲击之后，美联储的耐心正在耗尽，而住房领域的去通胀进程已基本结束，"美银证券美国经济学家Aditya Bhave表示。

剔除波动较大的食品和能源价格的核心PCE预计为3.4%，高于4月的3.3%，创2023年10月以来最高。根据芝加哥商品交易所集团的FedWatch工具，金融市场目前定价7月加息25个基点的概率为34%。美元指数升至101.52，创一年新高，而金价跌至近七个月低点，因交易员为鹰派结果做准备。

如果数据超出预期，可能引发股市全面抛售，推高债券收益率并进一步推升美元——这一情景将与今年早些时候市场预期美联储下一步将是降息的局面形成鲜明逆转。上一次核心PCE超过3.4%时，标普500指数在随后的两周内下跌了4.2%，因美联储暗示利率将在更长时间内维持高位。

汽油与伊朗因素

总体通胀加速主要反映了5月汽油价格的飙升，此前伊朗战争爆发导致霍尔木兹海峡的航运受阻。随着和平协议签署，原油价格已回落至战前水平，更多油轮正重新通过该海峡。但如果核心通胀趋势继续走强，这一缓解可能是暂时的。

耐用消费品价格在截至4月的12个月内上涨了3.3%，与疫情前每年通常下降并起到通缩力量的局面形成鲜明对比。"如果这一趋势确实发生了更持久的转变，那将意味着通胀背景发生了重大变化，"Mott Capital Management投资顾问Michael Kramer表示。"在这种情况下，美联储当前的货币政策立场可能不足以将通胀拉回目标水平。"

下一步走向

该报告出炉之际，新任美联储主席凯文·沃什已暗示对通胀采取更强硬立场，在近期沟通中警告称，如果价格压力持续存在，加息可能被提上议程。联邦基金利率自2023年7月以来一直维持在5.25%至5.5%的水平，此前从2022年3月累计加息525个基点。OIS市场目前定价7月28-29日会议加息25个基点的概率为34%，其余概率分布在不加息的观望和更大幅度加息之间。

低于预期的数据可能缓解这些担忧，并重新点燃今年晚些时候降息的预期。但由于核心通胀连续62个月运行在美联储2%目标上方超过一个百分点，举证责任已经转移。周四若出现任何上行意外，都将基本锁定7月加息，并重置2026年剩余时间的利率路径。

本文仅供参考，不构成投资建议。