私募股权科技并购因AI颠覆恐慌暴跌70%至200亿美元

全球私募股权科技并购在第一季度骤降至200亿美元，创多年最慢季度，因人工智能恐慌引发了软件估值的溃败并冻结了交易活动。

贝恩公司报告称，全球私募股权科技并购在第一季度同比暴跌70%至200亿美元，AI颠覆恐慌导致软件估值下跌8%，大额交易陷入冻结。

"我们面临的不是资本问题——而是信心问题，"贝恩公司全球私募股权业务主管Rebecca Burack表示。"投资者需要更清晰地看清宏观环境，才能扣动交易的扳机。"

报告显示，软件公司估值环比下降约8%，而其他所有行业的平均跌幅仅为0.3%。机构投资者一直在积极削减软件敞口，MSCI数据显示该行业正遭遇广泛抛售。此番回调之前，公开软件股已经历一轮惨烈下跌：Intuit股价在2026年已下跌近30%，而更广泛的软件指数表现也大幅落后于大盘。

并购活动的崩溃可能加剧该行业的退出危机。贝恩表示，私募股权公司目前持有资产的平均时间为六到七年，而历史上仅为三到四年。要产生2.5倍的资本回报率，公司必须实现约12%的年利润增长——是此前周期所需5%的两倍多。随着分配率处于历史低位，越来越多的公司实际上被困在了投资组合中。

贝恩指出，第一季度的骤降反映了一系列冲击的叠加效应——从特朗普总统的关税升级开始，波及私人信贷市场和中东地缘政治紧张局势。但最持久的逆风是生成式AI的迅速崛起，这有可能颠覆私募股权多年来赖以生存的软件即服务（SaaS）商业模式。

所谓的SaaS末日论在Anthropic推出Claude Cowork及一系列旨在自动化客服、产品管理、法律文书和数据分析的AI插件后获得了更多关注。这些工具对专业软件平台的价值提出了根本性质疑，引发了一轮抛售，该行业数千亿美元市值随之蒸发。

AI对软件的结构性威胁

贝恩的报告是最早一批量化AI对私募股权交易流影响的大型咨询评估之一。Burack表示，公司必须在两条战线上应对这一威胁：保护现有投资组合公司免受颠覆，并将AI风险纳入新的投资承销流程。

"整个行业需要研究AI如何改变其拥有的每一家软件公司的竞争格局，"她说。"这不再是可选项——而是一项受托责任。"

数据印证了这一紧迫性。曾经享有溢价估值的软件公司如今交易价格已低于整体市场，扭转了持续十年的趋势。估值压缩使得买卖双方更难在价格上达成一致，贝恩表示，这一动态直接导致了交易量70%的暴跌。

退出僵局加深

并购寒冬正在加剧私募股权行业更广泛的退出危机。由于IPO市场基本关闭，战略买家也犹豫不决，公司几乎没有途径将资本返还给有限合伙人。接续基金——即将资产从老基金转移至新基金的载体——正面临有限合伙人日益严格的审查，后者在费用结构和估值假设上不断施压。

贝恩表示，收购基金中的大部分投资组合资产是在2021年或更早收购的，这意味着许多资产已超过典型的持有期。资产持有时间越长，若无激进的运营改善或有利的退出窗口，就越难实现目标回报。

报告指出，一些优质资产仍在寻找买家。但前景不确定、估值虚高的老旧资产仍然被套牢——这一日益庞大的投资池可能在未来数年拖累募资和回报表现。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。