Perplexity CEO：代币效率将决定AI竞赛赢家

一项单一效率指标可能决定哪家AI公司能获得最高估值——而这与营收毫无关系。

Perplexity首席执行官阿拉温德·斯里尼瓦斯周三表示，能够最大化"每瓦每用户代币价值"的公司将成为人工智能领域的长期赢家，他提出了一种框架，将投资者的关注点从营收增长转向运营效率。他在接受CNBC采访时表示，该指标将准确性、延迟、成本、隐私和智能整合为一个单一比率，即每单位能源消耗所产生的经济产出。

"谁能最大化这一指标——平衡准确性、延迟、成本、隐私和智能——谁就将成为长期赢家，"斯里尼瓦斯表示。他将自己的框架与他所说的"通过高定价驱动的短期营收增长"进行了对比，称一些模型提供商"看起来赚了很多钱，因为他们的模型非常昂贵"，但这种收入未必能转化为持久的竞争优势。

根据Epoch AI的数据，这番言论发表之际，AI代币成本已从2022年底的约每百万代币20美元暴跌至2025年中的约每百万代币0.40美元。然而，企业AI总支出却朝着相反的方向发展：企业平均月度AI支出从2024年的6.3万美元上升至2025年的8.55万美元，近半数公司现在每月在AI基础设施或服务上的支出超过10万美元。这种分化——更便宜的代币推动指数级增长的消费——恰好反映了杰文斯悖论效应，Mercor首席执行官布伦丹·富迪最近曾描述，他的初创公司在AI代币上的支出已超过员工薪资。

可能重塑AI估值的效率指标

斯里尼瓦斯的框架提出之际，AI行业正面临支出与回报之间日益扩大的脱节。研究显示，85%的公司难以证明AI部署能带来明确的投资回报，尽管模型能力正在快速提升。Uber首席运营官安德鲁·麦克唐纳最近表示，他尚未看到AI代币支出增长与生产力提升之间存在比例关系，这凸显了将技术进步转化为可衡量的商业成果所面临的挑战。

Perplexity本身就体现了斯里尼瓦斯这一指标所要解决的估值差距。据报道，这家AI搜索初创公司估值约为200亿美元，仅为Anthropic约1万亿美元估值和OpenAI超过8500亿美元估值的零头。通过提出一个将效率置于规模之上的框架，斯里尼瓦斯实际上是在论证，即使无法匹敌更大竞争对手的原始算力预算，Perplexity在推理成本管理上更为精益的方式也能带来更高的每美元回报。

与此同时，该公司正在扩展其产品版图。Perplexity Computer——一款能够长时间执行复杂多步骤任务的AI智能体——在2月登陆苹果Mac平台后，现已可在微软Windows系统上使用。Windows版本能够访问Word、Outlook和本地设备文件，将Perplexity的业务范围从基于云的搜索扩展到设备端生产力——这一举措使其直接与微软Copilot和OpenAI的Codex智能体展开竞争。微软最近已将Codex与其新的Execution Containers沙箱集成，用于安全部署智能体。

进军Windows系统让Perplexity得以接入占据绝大多数企业桌面的操作系统，但也使这家初创公司与微软自身的AI雄心形成竞争。微软在本周Build大会上发布的Project Solara设想了一个设备运行AI智能体而非传统应用的未来，而其MXC平台为自主智能体提供内核级的安全隔离——Perplexity的智能体需要在Windows设备上运行于这一基础设施之上。

对投资者而言，在AI行业以不确定的回报投入数千亿美元建设基础设施之际，斯里尼瓦斯的效率指标为评估AI公司提供了一个新视角。那些能够通过模型架构、硬件优化或更智能的工作流设计，以更低的每次成功推理成本来证明自身能力的公司，即便其绝对收入不及大型同行，也可能获得更高的估值溢价。问题在于，市场是否会接受一个惩罚规模——而正是规模推动了AI行业最惊人的涨幅——的指标。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。