光子学股暴跌，市值蒸发120亿美元：AAOI跌17%，AI板块估值回调

Applied Optoelectronics、Coherent和Lumentum周四合计蒸发120亿美元市值，一场由估值驱动的抛售席卷了AI光网络板块，打断了今年最热门的交易行情。

这些股价高企的光子学个股在午盘交易中大幅下挫，并无公司特定催化剂。Applied Optoelectronics（AAOI）暴跌17%至114.93美元，创下2026年以来最大单日跌幅。Coherent（COHR）下跌10%至331.57美元，Lumentum（LITE）同样下跌10%至720.91美元。

"市场正在对这些股票重新定价风险溢价，此前它们年内已累计上涨80%至233%，"Edgen半导体分析师Rachel Kim表示。"基本面没有改变，但Coherent市盈率达158倍，Lumentum达128倍，股价中几乎没有留下任何容错空间。"

抛售潮不仅限于纯光子学个股。英伟达（NVDA）下跌2%，英特尔（INTC）下跌6%，而反向半导体ETF大幅上涨——这表明防御性仓位已蔓延至AI硬件板块，进入7月。VanEck半导体ETF（SMH）随板块一同下跌，不过CBOE波动率指数维持在16.88，表明此次走势属于板块特定事件，而非广泛的恐慌性抛售。

推动此轮上涨的基本面依然稳固。 Coherent第三财季营收同比增长21%至18亿美元，数据中心和通信业务营收大增41%，公司正在深化与英伟达的光网络合作伙伴关系。分析师对Coherent的平均目标价为384美元，评级分布为12个买入、4个强烈推荐买入和4个持有。

Lumentum增长更为强劲，第三财季营收飙升90%至8.08亿美元。管理层预计第四财季营收在9.6亿至10.1亿美元之间，公司还披露了一项将于2027年上半年交付的共封装光学订单，以及超过4亿美元的光学电路开关积压订单——表明其在超大规模AI客户中的设计导入势头仍在持续。

三家公司中规模最小的Applied Optoelectronics，正受益于与一家大型超大规模客户相关的800G收发器需求而快速扩张。第一季度数据中心营收同比翻番以上，首席执行官Thompson Lin预计2026财年全年营收可能超过10亿美元。该公司目前仍未实现盈利，过去12个月每股亏损65美分。

围绕光学交易的多空分歧正在加大。 一派认为回调是进入多年AI扩展周期的战术性入场机会，理由是超大规模资本支出正投向800G和1.6T收发器、共封装光学和光学电路开关。另一派则警告估值倍数过高，并指出三家公司5月和6月均出现内部人士减持——不过这些减持似乎符合预先安排的10b5-1交易计划和股权激励时机，而非对公司前景的方向性看空。

下一个催化剂取决于日历时间。Coherent和Lumentum将在今年夏末公布第四财季业绩，而来自大型科技公司的超大规模资本支出评论将在数周内随财报出炉。对于正在权衡光子学板块敞口的投资者而言，关键问题在于：周四的抛售是持续增长故事中的一次健康回调，还是一个已将完美预期完全定价的板块开始更广泛估值下修的前奏。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。