PIF资产增长5320亿美元 过度依赖政府注资及借贷

沙特公共投资基金（PIF）资产规模已膨胀至1.2万亿美元，但自2021年以来增长的5320亿美元中，超过60%来自政府注资——而非投资收益。

"该基金对政府注资和债务的依赖，引发了其能否产生独立回报的疑问，"中东研究所高级研究员凯伦·杨表示。

在5320亿美元的资产增长中，3400亿美元来自政府，其中包括大笔沙特阿美股票；另有1070亿美元来自需要偿还的贷款和债券。该基金在2025年核销了124亿美元的未具名资本项目，2024年核销了170亿美元。

低迷的内生增长，对沙特王国提出的到2030年实现2万亿美元资产的目标构成了挑战。该目标是王储穆罕默德·本·萨勒曼"2030愿景"计划的核心内容，旨在推动经济摆脱对石油的依赖。

该基金的表现远落后于全球基准。标普500指数在2022年至2025年间上涨了86%，而许多竞争性的主权财富基金也录得了远超PIF的回报。PIF的高调押注大多表现不佳：其向创业投资工具软银愿景基金承诺的450亿美元投资，表现已显著落后于纳斯达克指数。

该基金最惨痛的损失来自国内大型项目。原计划容纳900万人的未来主义城市Neom，已于今年早些时候基本被放弃，只留下了一条75英里长的壕沟——原本这里应该铺设铁路线并矗立起两座1600英尺高的摩天大楼。今年春天，该基金还撤销了LIV高尔夫项目，此前投入了数十亿美元挑战PGA巡回赛的努力宣告失败。

核销堆积，PIF调整战略

2025年124亿美元和2024年170亿美元的核销，反映了失败项目的规模。今年早些时候，该基金宣布战略调整，从许多被证明无法负担的大型项目中抽身，同时将重心转向人工智能和国内旅游业。

PIF报告称2025年实现利润170亿美元，并持有超过900亿美元现金，其将此描述为投资战略的"强大火力"。基金总裁亚西尔·鲁迈扬在9月表示，该基金仍有望在2030年实现2万亿美元资产，并补充称"我们有很大机会达到3万亿美元。"

政府财政面临更大压力

该基金的困境正值沙特面临预算赤字扩大和财政压力加剧之际。沙特王国预计将面临国防支出和基础设施项目的巨额账单，这些项目可能有助于保护该国免受未来经济冲击。凯伦·杨表示，PIF可能将需要专注于创造更多回报，并可能需要出售或公开上市其投资组合中的部分公司。

PIF并非所有押注都令人失望。其在利雅得的许多开发项目广受欢迎并迅速扩张，而对矿业和银行业的投资也显示出了强劲的收入增长。但整体投资组合对政府资本而非内生投资回报的依赖，引发了对其在缺乏持续国家支持的情况下能否实现雄心勃勃目标的疑问。

本文仅供参考，不构成投资建议。