Pimco预计美联储将在2026年剩余时间内维持利率不变

太平洋投资管理公司（Pacific Investment Management Co.）预计美联储将在2026年剩余时间内维持利率不变。这一判断使这家管理着两万亿美元资产的债券巨头与原先已押注降息的交易员们产生了分歧。

"美联储正处于观望模式，我们认为目前没有数据能够迫使其作出任何方向的调整，"太平洋投资管理公司短期投资组合管理主管杰罗姆·施耐德（Jerome Schneider）在接受彭博电视采访时表示。

由新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）领导的美联储在6月会议上维持利率不变，18名联邦公开市场委员会（FOMC）成员中有半数预计今年将加息。通胀仍然是核心障碍：美联储青睐的通胀指标——个人消费支出价格指数——目前徘徊在4%左右，是央行2%目标水平的两倍。沃什拒绝提供前瞻性指引，以更具反应性的方式取代了美联储传统的沟通风格。

固定收益投资者面临的风险极高。如果Pimco的判断正确且美联储按兵不动，收益率可能维持在高位，从而压缩短期策略的回报率。沃什设立的五个工作组正在从沟通策略到6.7万亿美元资产负债表等一切事务进行审查，这表明任何重大政策调整都还需数月之久。

Pimco的展望与市场定价之间的分歧，反映了围绕美联储路径的深度不确定性。彭博汇编的数据显示，在6月会议之前，隔夜指数互换市场已定价年底前约有50个基点的降息幅度。随着沃什的鹰派论调在利率市场引起共鸣，这些预期已被逐步下调。

上一次美联储主席采用如此不透明的沟通风格，还要追溯到1990年代艾伦·格林斯潘（Alan Greenspan）时期，当时央行刻意避免透露下一步行动。沃什明确将格林斯潘视为榜样，在通胀比预期更具粘性的当下，正在重拾这一操作手册。

"美联储曾愿意对关税因素视而不见，但在最新一轮供应冲击后，其耐心正在消耗殆尽，"美国银行经济学家阿迪提亚·巴维（Aditya Bhave）在一份报告中写道。伊朗冲突又增添了新的复杂层面，推高了能源成本，令通胀前景更加复杂。

对Pimco而言，结论是明确的：美联储没有理由采取行动。"长期按兵不动是我们的判断，"荷兰国际集团首席国际经济学家詹姆斯·奈特利（James Knightley）表示。5月就业报告显示美国雇主新增了17.2万个就业岗位——这一稳健数据给了美联储等待的空间。奈特利提醒称，消费者对就业前景的看法依然悲观，但劳动力市场数据尚未恶化到足以迫使美联储出手的程度。

沃什的五个工作组增加了另一重变量。其中一个工作组正在审查美联储的沟通方式——在会后声明变得更短、更缺乏指引性的做法中已可见变化。另一个工作组正在研究人工智能重塑经济背景下生产率与劳动力市场的关系。道明证券美国经济主管奥斯卡·穆尼奥斯（Oscar Munoz）写道，审查范围"可能会让投资者对美联储政策的重大变化感到不安"。

第五个工作组专注于美联储6.7万亿美元的资产负债表，这可能是最关键的。沃什呼吁逐步缩减资产组合，认为美联储在债券市场的大量存在"不成比例地帮助了那些拥有金融资产的人"。但三井住友银行美国利率策略师约瑟夫·阿巴特（Joseph Abate）写道，在未减少准备金需求的情况下缩表"将给融资市场带来严重干扰"。

下一次美联储会议定于7月下旬举行。如果从现在到那时的数据显示通胀放缓，那么维持利率不变的理由将更加充分。如果伊朗冲突推高能源成本，FOMC中半数已倾向于加息的鹰派可能占据上风。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。