2 万亿美元私人信贷增长引发系统性风险担忧

监管机构和金融分析师正对不透明且迅速扩张的私人信贷市场发出警报，质疑其不受约束的增长是否会对更广泛的金融体系构成威胁。该市场目前的规模已达 2 万亿美元，已成为主要人工智能（AI）基础设施项目的重要资金来源，但其缺乏透明度和监管宽松的特点，令人联想起以往金融危机前的状况。 “以目前的规模来看，私人信贷从未在真正的经济衰退中经受过考验，”金融稳定委员会 (FSB) 在最近的一份报告中指出。Fieldfisher 合伙人奥利弗·阿贝尔·史密斯 (Oliver Abel Smith) 也表达了同样的看法，他表示：“随着该行业的发展，加强透明度、关注集中度和互连风险至关重要。” 私人信贷的繁荣与 AI 开发的激增紧密相连。摩根士丹利估计，到 2028 年全球数据中心建设所需的 2.9 万亿美元中，私人信贷基金预计将提供约 1.5 万亿美元。贝莱德、阿波罗和黑石等公司已经向 AI 相关公司提供了超过 2000 亿美元的贷款。然而，借款方通常是中型公司，其债务水平高达利润的五到七倍，约 10% 的公司缺乏偿还利息的现金流。 私人信贷市场缺乏公共数据和标准化报告，使得对风险的真实评估几乎不可能实现。估值通常每季度才更新一次，大多数贷款没有公开信用评级。这种不透明性还延伸到了复杂的融资结构，其中可能涉及表外安排和以 GPU 为抵押的担保。 ### 银行风险敞口与养老基金互连性 风险并不仅限于私人信贷市场本身。金融稳定委员会 (FSB) 估计，银行对私人信贷基金的直接风险敞口在 2700 亿至 5000 亿美元之间。此外，约一半的私人信贷借款人还保留着传统银行的循环贷款额度，这在经济低迷时期可能会产生多米诺骨牌效应。RSM UK 和 Fieldfisher 的一份报告强调，英国养老金计划也已成为私人信贷的“主要资金来源”，增加了又一层系统性互连。 尽管有人认为私人信贷为公开市场提供了反周期的缓冲（如塔克商学院的研究所示），但该市场巨大的规模和不透明性正在引发警报。散户投资者在市场中的份额在过去十年中从几乎为零增长到 13%，其中许多人可能并未意识到其投资的流动性极差且具有高杠杆性质。随着标普 500 指数的市盈率为 23 倍，且 AI 投资驱动了近一半的美国 GDP 增长，AI 行业的低迷可能会暴露重大且此前被隐藏的金融漏洞。 本文仅供参考，不构成投资建议。