加拿大皇家银行警告：对霍尔木兹海峡的“幻象”或令油价突破 140 美元

一名加拿大皇家银行策略师警告称，市场对霍尔木兹海峡迅速重新开放的乐观情绪是危险且错误的，这为潜在的油价冲击奠定了基础。

加拿大皇家银行（Royal Bank of Canada）顶级商品策略师驳斥了市场对 6 月重新开放霍尔木兹海峡的共识希望，警告长期关闭将使油价冲向历史高位，并引发股市大幅下跌。

“市场的乐观情绪是基于幻象，即一种脆弱的假设，认为经济痛苦会自动触发政策杠杆让油轮通过，”RBC 全球商品策略主管赫利玛·克罗夫特（Helima Croft）在最近的一份报告中表示。

这一警告发布之际，这条至关重要的航道已关闭超过 70 天，切断了估计每日 1250 万桶的石油流量，并将 7 月布伦特原油期货推高至每桶 105 美元以上。全球库存正以创纪录的速度下降以进行弥补，国际能源署（IEA）警告称，迅速缩减的缓冲空间可能预示着未来的价格飙升。

如果封锁延伸至夏季需求高峰，RBC 预测油价将超过俄罗斯入侵乌克兰后的高点，并挑战 2008 年 147 美元左右的巅峰。这将通过需求破坏强制实现重新平衡，导致债券收益率上升，并引发克罗夫特所描述的“股市重大调整”。

克罗夫特对流行的快速解决情景深表怀疑，认为外交和军事选择都面临严峻约束。她认为，由于伊朗不会轻易放弃对这一已成为关键杠杆的战略要地的控制，达成全面的外交协议不太可能。与此同时，白宫并未认真考虑采取大规模美国军事干预来强行开放海峡。

库存降至临界低点

供应流失的全部影响暂时被商业和战略储备的消耗所掩盖。根据瑞士银行瑞银（UBS）的数据，全球库存已从 2 月底超过 80 亿桶的十年高点降至 4 月底的 78 亿桶。

如果当前局势持续下去，这些缓冲将证明是不够的。摩根大通分析师指出，在总库存中，只有约 8 亿桶是真正可用的，且不会对全球供应链造成压力。该银行预测，如果海峡保持关闭，到 9 月库存可能降至 68 亿桶的临界低水平，Rapidan Energy 的分析师警告称，届时全球经济将“陷入停滞”。

漫长的复苏之路

长期危机的观点得到了生产商的呼应。沙特阿美（Saudi Aramco）首席执行官阿明·纳赛尔（Amin Nasser）警告称，如果封锁持续到 6 月，全球能源危机可能会持续到 2027 年。他表示，市场每周都会损失 1 亿桶的供应。

纳赛尔在该公司最近的财报电话会议上表示：“供应中断持续的时间越长，哪怕再多几周，石油市场重新平衡和稳定所需的时间就会长得多。”他补充说，即使海峡今天重新开放，市场也需要数月时间才能恢复正常。

目前，市场正处于纳赛尔所称的“需求配给”状态。但克罗夫特警告称，在真正的需求破坏使市场恢复平衡之前，油价和利率的飙升可能会对已对债券收益率变得高度敏感的股市造成沉重打击。

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