沙特连续第二个月下调7月对亚洲官方售价，亚洲需求疲软

沙特第二个月下调对亚洲的原油售价，表明需求疲软正在压倒历史上最大规模的石油供应中断。

沙特连续第二个月下调对亚洲买家的原油价格，表明以中国进口下滑为首的需求疲软，正在压过霍尔木兹海峡每日超过1000万桶的中东供应缺口所带来的影响。

"中国从原油市场撤退，在试图重新平衡全球市场方面发挥了关键作用，这帮助抑制了油价，"ING Groep NV驻新加坡大宗商品策略主管Warren Patterson表示。"其程度令市场大多数参与者感到意外。"

此次7月官方售价的下调紧随6月的类似调整，亚洲现货溢价普遍回落。周一布伦特原油交易价格接近每桶96美元，远低于2月底美国对伊朗发动打击后出现的每桶140美元的飙涨，也远低于一些分析师最初预测的每桶200美元水平。根据Vortexa Ltd.的数据，全球最大原油进口国中国5月进口量较去年平均水平下降了近40%。

此次降价凸显了全球石油市场脆弱的平衡。尽管中国购买减弱和美国创纪录出口抑制了价格，但根据太平洋投资管理公司大宗商品投资组合团队负责人Greg Sharenow的说法，全球库存每周减少7000万至8000万桶，他管理着近240亿美元资产。美国石油库存已降至二十多年来的最低水平，使整个系统越来越容易受到任何新的供应中断冲击。

需求疲软 vs. 供应风险

OSP的降低反映了一个需求侧因素暂时占主导的市场。根据Kpler和Energy Aspects Ltd.的数据，中国5月和6月的炼油吞吐量估计约为每日1300万桶，而去年平均为每日1480万桶——这一运行率上一次出现是在2020年疫情初期。放缓源于多重因素：中国已停止积极增加战略原油储备，转而采用煤炭基化工原料，同时蓬勃发展的电动车销售抑制了汽油消费。

与此同时，美国已成为全球最重要的灵活供应方。5月美国原油和燃料出口比去年平均水平高出每日200万桶以上，帮助填补了西亚供应中断留下的部分缺口。特朗普政府承诺从战略石油储备中释放1.72亿桶，上月其中一周以每日高达140万桶的速度释放。

印度的俄罗斯原油缓冲

对于世界第三大原油进口国印度而言，价格缓解因美国对部分受制裁俄罗斯石油的豁免而进一步放大。根据彭博数据，5月流向印度的俄罗斯原油平均约为每日176万桶，较2月高出63%。这帮助印度炼油厂抵消了中东原油的损失，尽管这一安排取决于政策豁免、航运可用性和支付渠道，这些并不能保证持续存在。

对进口依赖型经济体的缓解可能是暂时的。沙特上一次连续两个月下调OSP是在2020年需求崩溃期间，当时布伦特原油一度跌破每桶20美元。当前的背景截然不同：供应缓冲正在迅速减少，如果中国需求恢复到战前购买水平，而霍尔木兹海峡仍受干扰，油价可能大幅走高。

目前，市场正依靠疲软的中国需求、更高的美国出口、应急储备、俄罗斯原油流量和替代海湾航线勉强支撑。正如彭博分析师指出的，这些是缓冲垫，而非永久性解决方案。问题在于它们能撑多久。

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