SLV 飙升 129%，两信号决定白银ETF下一季度走势

白银本周一度触及 70 美元，随后回落 3%，iShares Silver Trust 过去一年累计上涨 129%，年初至今涨幅为 8%。

CNBC 嘉宾 Brian Kelly 在最近一期《Mad Money》节目中表示："随着利率上升，这会对贵金属产生一些压力，但最终通胀叙事将会抬头，这对白银有利。"

10 年期美债收益率为 4.56%，处于过去 12 个月区间的第 98 百分位，此前曾在 5 月 19 日触及 4.67%。该收益率在过去一个月上升约 26 个基点，自 2025 年底以来上升 37 个基点。WTI 原油价格为每桶 112.25 美元，月内上涨约 31%，这可能会推高 CPI 数据，并在名义收益率上升的同时限制实际收益率。

SLV 本季度的命运取决于两个信号：10 年期美债收益率是否突破并站稳 4.70%，以及白银协会下一份《世界白银调查》更新中的全球太阳能装机数据是否证实工业需求持续增长。

10 年期美债收益率 4.70% 的阈值

白银不支付票息或股息，这使得 10 年期美债成为其主要的资本竞争品。根据美联储 FRED 数据，收益率持续突破 4.70% 将标志着从近期区间明确向上突破，从历史上看，这通常与贵金属大幅回调同步出现，原因是持有实物贵金属的机会成本扩大。而抵消力量来自原油：WTI 原油价格为每桶 112.25 美元，月内上涨 31%，如果这推高了通胀数据，即使名义收益率上升，实际收益率也可能下降，从而利好白银。

工业需求是摇摆因素

根据白银协会的数据，每年约有一半的白银消费来自工业用途，主要是太阳能光伏电池、电动汽车线束和电子产品。这种组合使 SLV 兼具贵金属和工业大宗商品属性——而工业属性是 2026 年的关键摇摆因素。VIX 恐慌指数为 17.01，远低于 3 月 27 日触及的 31.05 高点，这表明工业需求而非金融避险情绪才是主要驱动力。中国太阳能装机放缓或技术向更薄银浆电池片转变，将削弱支撑过去一年涨幅的需求支柱。

SLV 是一种实银信托，在金库中持有实物白银，费率为 0.20%。其五年回报率约为 170%，十年回报率约为 353%。希望拥有黄金的货币属性但不想承受工业周期性的投资者，应考虑 SPDR Gold Shares。如果电气化建设持续推进且通胀足够顽固以限制实际收益率，SLV 则是合适的投资工具。

本文仅供参考，不构成投资建议。