韩国民主党启动杠杆ETF审查，此前该类产品暴涨431%

韩国民主党将于7月6日审查个股杠杆ETF的监管框架。此前，跟踪三星电子和SK海力士的这类产品一年内增长431%，并因加剧每日股价波动而受到批评。

"如果杠杆ETF引发对股市的不信任，它们就会削弱资本市场——这与做空有何不同？"该党的"韩国溢价·K资本市场特别委员会"一位高级官员表示，并补充称该委员会正在"从头审视是需要监管，还是仅需小幅调整即可。"

据一位知情人士透露，该委员会的审查将考虑从禁止产品到收紧准入门槛等多种选项。金融监督院院长李昌镇实际上已承认了个股杠杆产品的政策失误，称其极高的换手率"正产生只让券商赚得盆满钵满的结果"。民主党议员李彦周呼吁金融当局"积极考虑分阶段削弱"杠杆产品的影响力，以保护散户投资者。

此次审查针对的是在半导体繁荣期间将数十亿美元资金导入三星电子和SK海力士的产品，这些产品放大了两只股票的每日价格波动——这两只股票合计占KOSPI市值约三分之一。任何监管收紧都可能减少交易量并迫使杠杆头寸平仓，可能加剧韩国基准指数的短期波动。

从政策工具到市场风险

个股杠杆ETF于去年底推出，是政府将投资需求从海外市场重新引导回国内市场的举措之一，当时韩元汇率处于高位。但这些产品的快速增长——杠杆ETF市场年化增长431%——以及对半导体股票的集中持仓，使其成为令人担忧的来源。尽管KOSPI指数在2月份突破了5000点（部分受到半导体行情的推动），但这并未缓解市场对杠杆产品正在助长一场脆弱上涨的担忧。

韩国监管机构上一次收紧杠杆产品规则是在2020年，当时金融委员会在新冠疫情暴跌引发追加保证金后，限制了对衍生品挂钩基金的杠杆比率。韩国交易所数据显示，那次干预使得受影响产品在接下来一个季度的交易量下降了约30%。

立法动能积聚

该特别委员会在李在明总统去年上任后成立，最初的任务是实现"KOSPI 5000"的目标。在指数于2月达到该水平后，该委员会更名并将重心转向更广泛的资本市场改革，包括调整市净率（PBR）、重振Kosdaq市场，以及引入机构投资者尽责管理守则。

民主党已展现出推动金融立法的能力。在本次国会会期上半段，该党三次修订《商法》，确立了董事对股东的忠实义务、强制注销库存股以及累积投票制。一项包含"公允价值"条款的《资本市场法》修正案仍在法案审查小组委员会阶段等待审议，该条款旨在防止关联企业并购中的股价打压行为。

该委员会将于下周举行全体会议，讨论第22届国会下半段会期的立法策略。金融当局的合作将是决定任何新规生效速度的关键变量。

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