标普500指数创六年来最佳季度表现，市场焦点转向下半年

标普500指数刚刚交出自2020年以来最强的三个月表现，现在的问题是，下半年能否延续这一势头。

标普500指数周二收官其六年来最佳季度表现，为三个月的涨势画上句号，推动这一基准指数创下新高，投资者正权衡这一势头能否延续至2026年下半年。

"这轮涨势的幅度甚至让多头都感到意外，现在的争论焦点是，我们正处于持续上涨的初期阶段，还是正在酝酿均值回归事件，"摩根士丹利首席股票策略师迈克尔·威尔逊表示。"下一个催化剂将是7月中旬开启的第二季度财报季。"

标普500指数在4月至6月期间上涨约12%，创下自2020年第二季度以来最大季度涨幅，当时该指数从疫情时期的低点飙升20%。据彭博汇编的数据，纳斯达克综合指数同期涨幅更大，攀升约15%。道琼斯工业平均指数表现落后，但仍录得两位数的百分比涨幅。

科技和通信服务板块领涨，信息技术板块涨幅超过18%，通信服务板块涨幅逾16%。能源和公用事业板块表现最差，各自涨幅不足5%，原因是原油价格下跌拖累石油生产商，且资金从防御性板块轮出的步伐加快。纽约证券交易所整个季度的涨跌比约为1.6比1，表明基准指数之下存在广泛的参与度。

这轮涨势是在金融条件宽松的背景下展开的。美国10年期国债收益率本季度下降约30个基点至接近4.10%，彭博美元现货指数下跌约2%，为风险资产提供了支撑。西得克萨斯中质原油下跌约8%至接近每桶72美元，有助于在股市估值扩张的同时抑制通胀预期。

华尔街所谓的恐慌指数——VIX本季度平均值接近15，远低于约18的长期中位数，反映出随着涨势加速，对冲需求低迷。6月最后一周，美国交易所的交易量较20日均值高出约8%，因投资组合经理在季末前进行调仓。

展望未来，焦点将转向第二季度财报季，该季将于7月中旬以大型银行的业绩报告拉开帷幕。据彭博编制的共识预估，分析师预计标普500指数每股收益将同比增长约10%。一位Seeking Alpha撰稿人维持2026年底标普500指数7,795点的目标价，暗示较当前水平还有进一步上涨空间。

一些策略师认为，风险在于估值已经跑在了基本面的前面。标普500指数远期市盈率约为22倍，高于19.5倍的五年均值，几乎没有留下令人失望的空间。如果盈利未能兑现，推动这轮涨势的同一轮板块轮动，也可能同样迅速地逆转。

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