标普500指数涨势广度降至1999年水平，高盛发出警告

根据高盛的一份最新报告，标普500指数屡创新高的涨势掩盖了内部深刻的裂痕，市场广度已降至互联网泡沫时期以来的最低点。

高盛首席美国股票策略师本·斯奈德（Ben Snider）在给客户的一份报告中表示：“火热的就业数据排除了3月份降息的可能性。”他警告称，目前的涨幅危险地集中在少数几家超大型科技股中，形成了一种极易受到剧烈反转影响的拥挤交易。

该公司的主要经纪业务数据（Prime Brokerage data）显示，对冲基金作为因子的动量净敞口正接近数年来的高点。在标普500指数最近的五个纪录高点中，有四个发生在“负广度”日，即下跌股数量超过上涨股。这种分歧表明，指数的表现与其底层成份股的健康状况之间存在严重的脱节。

风险在于，少数龙头股的反转可能会引发快速且严重的市场范围修正。由于大量资金集中在同一批股票上，一旦出现逃离潮，其他板块将无法吸收卖压，可能导致去杠杆化的对冲基金产生连环强制平仓。当前的市场结构指向两条路径：要么涨势扩大到落后股票，要么龙头股出现回调，而无论哪条路径都预示着波动性将显著增加。

问题的核心在于市场对人工智能的单一关注。此轮涨势几乎完全集中在构建AI基础设施的公司上，而AI更广泛的经济效益尚未被市场定价。随着AI应用向整个经济体扩散，更广泛的公司可能会脱颖而出成为受益者，这可能有助于恢复市场广度。

然而，高盛提醒这一过程将是渐进的。在出现更健康、更广泛的市场集会之前，当前的狭窄集中期可能需要先经历瓦解。报告建议，这种动态持续的时间越长，对于那些拥挤在少数几只动量股中的投资者来说，出现无序且痛苦的修正风险就越大。

本文仅供参考，不构成投资建议。