标普500指数下跌2.6%：博通业绩不及预期与非农数据强劲引发板块轮动

标普500指数经历了两个月来最糟糕的一周，原因是科技股财报令人失望，加上就业报告强于预期，引发资金从成长股轮动撤离。

标普500指数上周下跌2.6%，收于7384点，结束了此前连续九周的上涨势头，原因是博通的人工智能收入指引令人失望，同时5月非农就业数据表现强劲。

摩根士丹利首席股票策略师迈克尔·威尔逊表示："一宗高调科技股的业绩不及预期，加上一份将降息预期进一步推后的就业数据，共同引发了一场早该进行的再平衡。"

纳斯达克综合指数从周二创下的7609.78点历史高点暴跌逾4%，14日相对强弱指数从75的深度超买区域急剧下滑，到周五收盘时已跌至约49。抛售集中在科技和非必需消费品这两个自4月以来表现最好的板块，而必需消费品、公用事业、房地产、医疗健康和金融板块则全部录得上涨。芝加哥期权交易所波动率指数飙升至22以上，创三个月新高，纽约证券交易所的交易量较20日平均水平高出18%。

此次板块轮动使得标普500指数的50日移动均线（接近7156点）成为下一个关键支撑位。若跌破该水平，市场焦点将转向200日移动均线6858点——较周五收盘价下跌7%。随着美联储6月会议定于6月16日至17日召开，以及5月消费者物价指数将于周三公布，未来两周将考验此次回调是常规的均值回归式暂停，还是一轮更深层次调整的开端。

博通AI指引令人失望

博通公司股价大跌，尽管该公司报告季度营收飙升48%至221.9亿美元，但投资者关注的是该公司决定维持2027财年超过1000亿美元的自定义AI芯片销售目标，而非上调该目标。这家半导体巨头公布的调整后每股盈利为2.44美元，高于2.40美元的市场共识，但营收不及222.7亿美元的预期。AI收入跃升143%至108亿美元，该公司预计本财年AI半导体收入将增长180%至560亿美元，随后在2027财年突破1000亿美元。基础设施软件收入增长9%至72亿美元，低于73亿美元的市场共识。博通表示，已锁定支持其前景的所有关键零部件，这在供应受限的市场中是一项竞争优势。

就业数据令利率路径复杂化

美国经济5月新增17.2万个就业岗位，超出市场普遍预期，进一步强化了劳动力市场仍然过于紧张、美联储今年无法降息的观点。10年期美国国债收益率上周五跃升12个基点至4.38%，美元指数上涨0.6%。强劲的非农数据公布之前，本周早些时候已经发布了炙热的通胀数据，这几乎关上了美联储在6月16日至17日会议降息的大门。根据芝商所FedWatch数据，市场定价目前显示，到12月降息四分之一个百分点的概率不足50%。5月就业数据显示出结构性不均衡——就业增长集中在休闲、酒店和政府领域——而劳动参与率和失业率持平，工资增长继续放缓，这表明劳动力市场的潜在动能可能比总体数字所暗示的要弱。

AI抛售的历史背景

当前的科技股回调与2024年7月的情况相似，当时谷歌云收入令人失望引发了拥挤的超大盘科技股交易反转，随后日元套利交易平仓和衰退恐慌接踵而至。在那次事件中，纳斯达克指数在10月回升至新高，当时财报季确认了AI驱动的增长。中证证券分析师指出，纳斯达克指数10%至15%的回调（对应其60日移动均线）历来标志着AI相关回调的阈值，通常在复苏前需要20至30个交易日的盘整。下一个催化剂是7月的财报季，届时各大科技公司将公布季度业绩，这将验证或挑战AI投资主题。

对全球市场的影响

抛售周一早盘蔓延至亚洲市场，日本日经225指数下跌1.8%，韩国KOSPI指数下跌1.5%，追随华尔街跌势。对于中国A股而言，外部冲击更可能是短期情绪拖累而非结构性逆转，因为AI相关需求的基本驱动因素依然完好。从拥挤的科技头寸中轮动出来，可能会在7月财报窗口前创造入场机会，届时美国和中国科技公司预计都将公布强劲的AI相关收入增长。

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