SpaceX暴跌10%：200亿美元债券计划引发AI融资担忧

SpaceX计划通过首次投资级债券发行筹集至少200亿美元，此举引发连续三日的抛售潮。周一该股跌幅逾10%，自创纪录IPO以来的累计跌幅已扩大至18%以上。

"此次债券发行标志着SpaceX的资本策略从股权融资向债务融资的根本性转变，市场正在重新定价该股，以反映与AI相关的巨额支出规模，"KeyBanc Capital Markets分析师Michael Leshock表示。他给予SpaceX"与板块持平"的评级，并已着手覆盖该股。

本次债券发行由美国银行、花旗集团、高盛、摩根大通和摩根士丹利联合管理，所筹资金将用于偿还SpaceX在2月份收购xAI时所承担的200亿美元过桥贷款。该公司已获得穆迪（Baa1）、惠誉（BBB+）和标普（BBB）的投资级评级，使其能够在5年至30年期各期限段以更低成本融资。SpaceX在完成750亿美元史上最大IPO后持有约1010亿美元现金，但首日仅有4.2%的总股份可供交易。

此次举债行动凸显了SpaceX在AI扩张方面的资本密集程度。该公司以600亿美元全股票交易收购了Anysphere，并签订了价值约750亿美元的合同，为谷歌和Anthropic提供算力。Oppenheimer分析师预计，到2031年，该公司净债务可能累积超过4000亿美元，这一规模将是甲骨文当前债务负担的三倍以上，将考验投资者为马斯克愿景买单的意愿。

散户狂热遇上低流通量

根据Vanda Research的数据，散户投资者在首五个交易日净买入SpaceX股票4.05亿美元，超过同期他们对"美股七巨头"的总买入量。这一狂热行情发生在仅有约6.4亿股可供交易的情况下。Zephirin Group表示，这种供需失衡可能推动该股在持续期内涨至310美元。

低流通量放大了股价的双向波动。该股在头两个交易日较135美元的IPO价格一度飙升逾30%，但随着投资者评估未来资本需求规模而逆转涨势。Arete Research的Andrew Beale给予"买入"评级，目标价401美元，对SpaceX的估值约为2027年预期营收的80倍——这一倍数隐含了对Starlink第三代卫星部署的极高预期。

债务市场大门敞开

据摩根大通策略师统计，自去年11月以来，科技公司已发行逾3000亿美元与AI相关的债券。英伟达最近250亿美元的债券发行吸引了超过发行规模三倍的认购需求，表明即便股票投资者变得谨慎，高评级科技债的需求依然强劲。

穆迪指出，SpaceX运营Starlink宽带网络的特许经营权，以及其作为NASA和国防部主要发射服务提供商的角色，是支撑其投资级评级的因素。但该评级机构也提示了因马斯克投票权集中和独立董事会监督有限而导致的治理风险偏高。

SpaceX的IPO后走势正被密切关注，作为Anthropic和OpenAI的估值标杆——这两家公司预计将于今年上市，估值约为1万亿美元。若当前抛售加深，可能削弱市场对这两只新股的热情，并引发对AI行业整体债务承载能力的重新评估。

本文仅供参考，不构成投资建议。