SpaceX上市首日飙升19%，创750亿美元史上最大IPO纪录

SpaceX完成史上最大规模的750亿美元IPO，SPCX股票上周五上市首日飙升19%，令这家火箭制造商的市值突破2万亿美元，并使埃隆·马斯克成为全球首位万亿美元富豪。

「该股强劲的开盘表现反映了市场对该公司技术领导力以及星链（Starlink）持续增长的经常性收入的真实热情，」VIDA Vision Fund管理合伙人Mike Alves表示，该基金此前曾持有SpaceX的私募股权。「然而，在当前交易水平上，该估值相对于近期盈利能力而言似乎偏高。」

该公司以每股135美元的价格发行了5.55555555亿股股票，募资750亿美元。SPCX开盘报150美元，涨幅11%，盘中最高触及176.52美元，收于160.95美元。当日成交超过5亿股，接近Facebook在2012年上市时的交易量。据摩根大通数据，此次发行引发资金从大型科技股流出，Roundhill「瑰丽七股」ETF下跌2.4%，对冲基金减持苹果及其他超大盘股以腾出资金。

此次IPO将SpaceX从一家私营航空航天承包商转变为一家上市的综合性企业集团，业务涵盖火箭制造、卫星互联网、人工智能和社交媒体——继其2月收购xAI之后。自2002年以来，该公司累计亏损413亿美元，仅星链持续盈利。该公司预估其总可寻址市场规模达28.5万亿美元——估值专家Aswath Damodaran称之为「幻觉」——这假设公司在多个未经验证的业务上实现近乎完美的执行。

星链仍是利润引擎

SpaceX唯一持续盈利的业务是星链（Starlink），这一卫星互联网星座已在全球拥有数百万用户。在IPO路演期间，马斯克透露，SpaceX自2015年左右以来一直保持正向现金流，这一里程碑主要得益于星链的用户增长和单位经济改善。该业务板块的经常性收入模式，为发射服务业务产生的亏损提供了稳定支撑。

2026年2月收购xAI将数据中心基础设施、Grok AI模型及社交网络X整合至同一企业实体之下。马斯克已提出在轨道部署人工智能数据中心的计划，该项目将需要他近期声称五年内可达100万吨的轨道有效载荷运力。

对冲基金轮动与市场影响

据摩根大通，在上市前数日，对冲基金对美国大型科技股进行了大量抛售以腾出资金。部分基金通过做空和买入看跌期权建立了看跌头寸。这一轮动模式说明，当足够有吸引力的替代标的出现时，即便是超大盘科技股也可能面临突发的流动性驱动的抛售。

SpaceX上市成功可能激励其他高知名度的私营公司加快上市时间表。纳斯达克前首席执行官Robert Greifeld预测，OpenAI和Anthropic很可能在今年跟随SpaceX的窗口期上市。

对于投资者而言，关键问题是SpaceX当前的估值是否充分反映了实现其愿景所需的风险和时间线。如果星链持续盈利扩张，且公司在轨道基础设施目标上取得进展，那么2万亿美元的市值最终可能看起来是合理的。如果执行出现问题，当前水平的下跌空间可能相当大。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。