腾讯获 650 港元目标价，受益于新型 2950 亿参数 AI 模型

摩根士丹利重申对腾讯控股的“增持”评级，目标价为 650 港元。此前，该公司推出了拥有 2950 亿参数的 Hy3 预览版 AI 模型，这是一次重大升级，旨在缩小与美国对手的差距，并提高其庞大产品线的盈利能力。

摩根士丹利分析师在 4 月 25 日的一份报告中写道：“Hy3 预览版在代码生成和代理任务方面的增强值得关注。”他们强调，推理效率提高了 40%，且成本更低，提供了“最佳的性价比”。

新模型基于专家混合（MoE）架构，拥有 256K 的上下文窗口，并在 SWE-Bench Verified 测试中获得了 74.4% 的评分，高于其前代的 53%。腾讯已经将该模型整合到其核心产品中，包括元宝、QQ 及其 WorkBuddy 工具套件。

此次发布强化了腾讯将 AI 嵌入现有收入引擎的战略，这是其相对于独立模型开发商的关键优势。目前腾讯股价在 505 港元（约 64.35 美元）左右波动，650 港元的目标价意味着 28.7% 的上涨空间，公司正寻求在其庞大的社交和游戏生态系统中将 AI 能力转化为股东价值。

Hy3 的发布正值中国 AI 领域竞争加剧之际。最近推出 V4 系列的 DeepSeek，以及阿里巴巴和字节跳动的模型都在争夺主导地位。晨星分析师 Ivan Su 指出，虽然 DeepSeek 的模型极具竞争力，但腾讯的优势在于其“集成的生态系统，能够产生海量的独家行为数据”，这为将 AI 转化为利润提供了一个内置的试验场。

腾讯的方法侧重于实际应用，而不仅仅是追求基准测试的霸主地位。该模型已在腾讯云上线，并提供极具竞争力的 API 定价，包括每月低至 28 元人民币的个人版。该战略旨在推动应用并收集反馈以优化模型，最终增强用户参与度，并在其现有的广告、小程序游戏等平台上创造新的收入来源。

摩根士丹利的看涨观点得到了华尔街其他机构的认同。大华继显分析师 Julia Pan 也维持“买入”评级，目标价为 728.00 港元。腾讯的共识评级为“强力买入”，平均目标价为 91.61 美元，反映出市场对该公司利用其规模和数据在 AI 时代保持领先能力的广泛信心。

本文仅供参考，不构成投资建议。