瑞银调低普拉达目标价至 37 港元，受 Miu Miu 增长放缓及地缘政治风险影响

瑞银（UBS）将普拉达（Prada SpA, 1913.HK）的目标价下调 5% 至 37 港元，理由是 Miu Miu 品牌增长放缓以及地缘政治不确定性上升对奢侈品行业造成的压力。

瑞银在维持该股“中性”评级的研究报告中表示：“此次下调是由于 Miu Miu 的增长显著放缓，以及在竞争加剧的情况下，围绕普拉达品牌的周期性担忧。”

在该公司第一季度零售额低于预期后，该行下调了普拉达 2026 年至 2028 年的每股收益预测。虽然在批发收入增长 17% 的推动下，整体有机销售额增长了 3%，但普拉达和 Miu Miu 品牌的零售额分别仅增长 0.4% 和 2.4%。

此举凸显了投资者对奢侈品繁荣正在消退的担忧，地缘政治紧张局势打击了关键的增长源。普拉达管理层确认中东是一个“问题”，该地区第一季度销售额下降了 22%，而这一时期仅记录了一个月的冲突影响。

奢侈品行业感受寒意

普拉达并非唯一感受到压力的公司。正如高管们在最近的财报电话会议中所详述的那样，伊朗冲突对奢侈品领域产生了切实的影响。路威酩轩（LVMH）首席财务官 Cécile Cabanis 表示中东地区“需求大幅下降”，而古驰（Gucci）母公司开云集团（Kering）报告其第一季度该地区的零售收入下降了 11%。

增速放缓不仅限于中东，还影响了前往欧洲关键购物枢纽的游客流。开云集团指出，其在西欧的销售额下降了 7%，部分原因是“游客流走软，尤其是来自亚洲和中东的游客”。盟可睐（Moncler）报告其 3 月份的中东销售额降幅甚至更大，达 50%。

在普拉达第一季度业绩电话会议上，首席执行官 Andrea Guerra 表示，考虑到去年同期的高基数以及世界上正在发生的事情，这是“一个非常具有挑战性的季度”。该集团总净营收增长 6% 至 14.2 亿欧元，但这是在全年对比基数最高的一段时期内实现的。

目标价的下调对普拉达股价构成了进一步压力，目前这家持“中性”评级的银行所暗示的上涨空间更为有限。投资者将密切关注第二季度业绩，以寻找 Miu Miu 增长轨迹企稳的迹象，以及中东地区的疲软是否会波及欧洲游客流。

本文仅供参考，不构成投资建议。